久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ■通道業(yè)務(wù)帶動業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。在資本金有限的情況下，2013 年至2014年，公司注重通道業(yè)務(wù)的發(fā)展，2013 年通道業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模增速達(dá)到180%，2013 年至2014 年單一類信托資產(chǎn)占比分別到79%和78%（高于行業(yè)水平2013年69%、2014 年63%），帶動公司2013 年至2014 年受托管理資產(chǎn)規(guī)模分別增長152%和31%。2015 年以來，公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展主動業(yè)務(wù)，隨著結(jié)構(gòu)的改善，定增后資本金的補(bǔ)充，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模將保持30%的增長。
    ■信托投資渠道廣泛，理財(cái)新規(guī)催化行業(yè)機(jī)遇。與其他金融牌照相比，信托公司資金運(yùn)用渠道最為廣泛，包括貨幣市場、債券市場等五大投資領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級方面具備優(yōu)勢。當(dāng)前金融資產(chǎn)信用風(fēng)險在未來將逐步釋放，而此前銀行理財(cái)新規(guī)要求理財(cái)資金只能通過信托計(jì)劃對接非標(biāo)資產(chǎn)，為信托行業(yè)帶來較大的業(yè)務(wù)空間。
    ■金控布局持續(xù)深化。優(yōu)質(zhì)金融股權(quán)資產(chǎn)能為公司帶來較高利潤，公司在基金、銀行、保險等領(lǐng)域積極布局，參股瀘州市商業(yè)銀行、籌建國和基金管理公司、出資設(shè)立信用保險公司、投資大童保險銷售服務(wù)有限公司、投資渤海人壽、與俄羅斯合作參與設(shè)立國和人壽保險公司等。公司積極打造金控平臺，為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。
    ■業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型促使ROE 穩(wěn)健。通道業(yè)務(wù)對資本消耗小于主動管理業(yè)務(wù)，2013年至2014 年，在公司通道業(yè)務(wù)發(fā)展的帶動下，ROE 達(dá)到76%。2015 年以來，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，主動業(yè)務(wù)占比不斷提升，定增完成后資本實(shí)力的大幅提升，資金投向?qū)⑾蛐履茉?、物流、商業(yè)物業(yè)和生物醫(yī)藥等行業(yè)傾斜，預(yù)計(jì)2016 年公司ROE 水平能夠保持在20%上，繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)較高水平。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年EPS 分別為1.11元、1.64 元、2.18 元，6 月目標(biāo)價為24.27 元。
    ■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行、政策限制風(fēng)險、定向增發(fā)失敗