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    產(chǎn)品毛利率增加疊加三項(xiàng)費(fèi)用降低，公司凈利大漲
    2016 年上半年，公司主要產(chǎn)品價(jià)格下降，致使?fàn)I業(yè)收入同比下降11.40%，但由于原材料成本的下降導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本同比下降16.39%，超過(guò)營(yíng)收降幅，公司產(chǎn)品毛利率達(dá)到18.95%，同比增長(zhǎng)5.03 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來(lái)看，公司汽車板簧、優(yōu)線、螺紋鋼產(chǎn)品毛利率分別同比增長(zhǎng)4.79、8.30、7.41 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)降本增效措施，三項(xiàng)費(fèi)用同比下降7.01%，兩因素疊加，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利大幅增長(zhǎng)77.95%。
    延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈布局，專注汽車領(lǐng)域用鋼
    在上游方面，公司持有本溪滿族自治縣同達(dá)鐵選有限責(zé)任公司100%股權(quán)，該子公司主要從事鐵礦石開(kāi)采、鐵精粉加工、銷售業(yè)務(wù)。下游方面，公司持有江西方大特鋼汽車懸架集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，該子公司持有多個(gè)汽車懸架、汽車零部件、汽車板簧公司的股權(quán)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24 億元、凈利潤(rùn)0.32 億元。公司特鋼產(chǎn)品主要是汽車板簧和彈簧扁鋼，產(chǎn)能超過(guò)百萬(wàn)噸，公司特鋼產(chǎn)品與其下游產(chǎn)業(yè)子公司可實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)配合，在汽車用鋼領(lǐng)域逐步拓寬市場(chǎng)空間。
    三季度公司螺紋鋼業(yè)績(jī)有望爆發(fā)
    今年我國(guó)長(zhǎng)江流域等南方地區(qū)受厄爾尼諾影響，出現(xiàn)暴雨洪澇災(zāi)害，基礎(chǔ)設(shè)施及部分民房毀損，存在災(zāi)后重建預(yù)期，且洪澇災(zāi)害期間，基建及房地產(chǎn)施工出現(xiàn)停滯，災(zāi)后存趕工預(yù)期。公司現(xiàn)有超百萬(wàn)噸的螺紋鋼產(chǎn)能，且地處長(zhǎng)江流域，產(chǎn)品運(yùn)輸半徑覆蓋江西、湖南、湖北、浙江、福建等省份。考慮到目前社會(huì)庫(kù)存處于同比低位，公司螺紋鋼等產(chǎn)品或存爆發(fā)預(yù)期，看好公司三季度業(yè)績(jī)。
    看好公司三季度業(yè)績(jī)，維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司有超百萬(wàn)噸的螺紋鋼產(chǎn)能，南方洪澇災(zāi)害后的房屋重建、項(xiàng)目趕工可能在三季度繼續(xù)拉動(dòng)螺紋鋼需求。同時(shí)，公司受益于區(qū)位優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步受益。維持“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.33、0.36、0.42 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理等。