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2016 年1H 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.39 億元，同比增長(zhǎng)100.27%，凈利潤(rùn)6.67 億元，同比增長(zhǎng)42.27%。本期業(yè)績(jī)?cè)黾虞^大，主要系本期結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目增大所致。
    多元化融資成果豐富。資金方面，加大直接融資力度，創(chuàng)新融資方式，實(shí)現(xiàn)融資多元化。公司信用等級(jí)成功提升為AA+。公司非公開發(fā)行100 億元公司債券取得深交所無異議函，非公開發(fā)行45 億元股票獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過。
    公司直接融資到賬90.5 億元，融資成本再創(chuàng)新低。
    公司土地購置平穩(wěn)推進(jìn)。項(xiàng)目拓展方面，公司堅(jiān)持以“二線熱點(diǎn)城市為主，一線和中心三線城市為輔，逐步退出四線城市”城市布局導(dǎo)向，重點(diǎn)布局“核心十城”。上半年，新增獲取10 個(gè)項(xiàng)目（含城中村合作項(xiàng)目2 個(gè)），其中通過項(xiàng)目收購、合資合作模式獲取位于“核心十城”的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目8 個(gè)，完成土地項(xiàng)目投資49 億元，新增計(jì)容可建面積約249 萬平方米。
    順利完成半年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。本報(bào)告期完成新開工面積約229 萬平方米，竣工面積約303 萬平方米，期末在建面積約1250 萬平方米。公司2015 年年報(bào)顯示，2016 年全年計(jì)劃新開工面積約400 萬平米，竣工面積約610 萬平米。
    目前上半年企業(yè)基本完成既定半年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。營(yíng)銷方面，抓住行業(yè)轉(zhuǎn)暖機(jī)遇，積極向市場(chǎng)要效益。公司緊密圍繞“降低庫存比例、 增加規(guī)模利潤(rùn)”的總體思路，本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)簽約銷售收入約134 億元（含非地產(chǎn)板塊），同比增長(zhǎng)約22%。公司全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額約280 億元（含非地產(chǎn)板塊）。
    考慮公司習(xí)慣于4 季度集中推貨，我們預(yù)期企業(yè)完成全年銷售目標(biāo)問題不大。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別是0.31和0.38 元。按照公司2016 年8 月12 日價(jià)格4.01 元股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2016和2017 年P(guān)E 為13.23 倍和10.79 倍。考慮公司屬重慶區(qū)域龍頭，多元化業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，給予公司適度溢價(jià)，即2016 年18 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)5.58 元目標(biāo)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：漲價(jià)引發(fā)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。