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    公司作為重慶地產(chǎn)龍頭之一，受益于西南區(qū)域的一體化發(fā)展。隨著都市圈發(fā)展的推進(jìn)及核心布局城市供需改善，優(yōu)質(zhì)資源價(jià)值將逐步 被市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)。故給予目標(biāo)價(jià)5.3 元，對(duì)應(yīng)2016 年15 倍PE。
    西南經(jīng)濟(jì)圈加速發(fā)展，土地供需逐步改善。1）公司股價(jià)此前很大程度上受重慶土地供應(yīng)較大影響，西南經(jīng)濟(jì)圈的穩(wěn)步發(fā)展有望提升投資者對(duì)重慶市場(chǎng)需求及公司發(fā)展的預(yù)期。2）政府加強(qiáng)供給側(cè)改革，土地供應(yīng)逐步得到控制，后續(xù)隨著供需矛盾的改善，房?jī)r(jià)有望穩(wěn)步提升，從而帶動(dòng)公司土地儲(chǔ)備價(jià)值重估。
    土地儲(chǔ)備充足，戰(zhàn)略調(diào)整落地。公司重慶市場(chǎng)龍頭地位夯實(shí)，土地儲(chǔ)備布局持續(xù)優(yōu)化，鄭州和南京項(xiàng)目的落地體現(xiàn)出聚焦“核心十城”的決心。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)入都市圈發(fā)展階段，公司優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備有望驅(qū)動(dòng)下一輪增長(zhǎng)。在戰(zhàn)略層面上，公司主動(dòng)轉(zhuǎn)型新能源及社區(qū)綜合服務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展形成三足鼎立之勢(shì)，后續(xù)多元發(fā)展可期。
    公司估值處于行業(yè)低位，多元發(fā)展可期。1）公司2016E PE 10 倍、PB1.3 倍，估值低于可比公司平均水平。2）公司直接融資額度123億，有效改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。3）隨著物業(yè)管理規(guī)模的擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展到住房存量市場(chǎng)，基于物管的多元化發(fā)展可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重慶市場(chǎng)回暖或存在反復(fù)；新能源業(yè)務(wù)面臨一定不確定性