>> 海通證券-思美傳媒(002712)收購掌維,觀達影視,扎實內(nèi)容營銷布局-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
大小： |
407KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
此外，募集配套資金8.91 億，用于交易現(xiàn)金對價和掌維科技動漫IP 庫建設(shè)項目。我們認為，在傳統(tǒng)廣告行業(yè)下滑壓力下，公司從原有電視廣告業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型發(fā)展內(nèi)容營銷和互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)。
掌維科技08 年成立，重點數(shù)字閱讀。標的主要從事網(wǎng)絡(luò)文學版權(quán)運營服務(wù)，主營數(shù)字閱讀（擁有兩大互聯(lián)網(wǎng)閱讀平臺“原創(chuàng)書殿”和“言情書殿”及對應(yīng)APP；Android 系統(tǒng)手機閱讀客戶端“奇悠閱讀APP”。）和版權(quán)授權(quán)衍生收入。
互聯(lián)網(wǎng)閱讀平臺合計注冊用戶超過600 萬，提供閱讀服務(wù)。手機閱讀“奇悠閱讀APP”作為中國移動手機閱讀基地的分銷渠道，為移動互聯(lián)網(wǎng)用戶提供手機閱讀服務(wù)產(chǎn)品，目前，“奇悠閱讀APP”累計下載用戶3,000 多萬，激活用戶已達1,200 萬，月活躍用戶200 萬，日活躍用戶20 萬，上架作品總量14 萬余冊。此外對擁有版權(quán)的數(shù)字內(nèi)容改編權(quán)授權(quán)。其中手機閱讀業(yè)務(wù)營收占比70%+，中移動為第一大客戶。
聯(lián)合芒果影視，制作《旋風少女》、《十五年等待候鳥》等作品。標的主營電視?。ňW(wǎng)絡(luò)劇）和節(jié)目制作，多以“聯(lián)合投資+獨立制作”為主，已成功開發(fā)網(wǎng)絡(luò)劇《球愛酒吧》（合一信息），電視劇《美麗的秘密》、《十五年等待候鳥》（芒果影視），綜藝欄目《旋風少女》（芒果影視）等。未來計劃開發(fā)《旋風少女》系列、《約會黑色盛裝騎士》、《隔壁那個飯桶》等知名IP 改編作品。
我們認為公司雖成立于2014 年，但其主要管理層均擁有在克頓、劇酷文化、好劇影視發(fā)行等公司多年從業(yè)經(jīng)歷，對于青春系列影視和欄目制作經(jīng)驗豐富。
17 年對應(yīng)目標價44.55 元，買入評級?？紤]數(shù)字營銷（愛得康賽收購）和內(nèi)容營銷的新渠道廣告營銷發(fā)展，我們預(yù)測公司2016 年和2017 年歸母凈利潤分別為1.72 億和2.17 億（科翼傳播201512 并表，愛得康賽201603 并表），對應(yīng)EPS 分別為0.6 元和0.76 元。若考慮掌維科技和觀達影業(yè)收購并表，17 年和18 年備考凈利潤為3.42 億元和3.93 億元，考慮最新股本3.47 億股，則全面攤薄EPS 分別為0.99 元和1.13 元?？紤]同行業(yè)平均估值水平和公司本身的優(yōu)良整合經(jīng)營，我們給予公司17 年45 倍PE 估值，對應(yīng)17 年目標價44.55 元，維持買入評級。
風險提示。收購終止風險和內(nèi)容營銷開展不達預(yù)期。
|
|
