>> 申萬宏源-中海陽(430065)半年報點評-業(yè)績符合預期，光伏業(yè)務穩(wěn)步推進，布局分布式太陽能充電站業(yè)務-160815
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李筱璇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司中報業(yè)績符合預期。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.1 億元，較上年同期增長10.9%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1233.5 萬元，較上年同期增長了31.5%；基本每股收益0.06 元，較上年同期增長了20%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為3744.8 萬元。從收入結構上來看，90%的收入還是來自于傳統(tǒng)的光伏電站EPC 及設備，光熱設備及工程收入的低迷主要受光熱政策的一再推遲的影響，同時公司增加了自建電站的電費收入，這也是公司光伏業(yè)務轉型升級的成果。
光伏系統(tǒng)集成業(yè)務穩(wěn)步推進，電站運營初見成效。在十三五期間，中國預計每年新增1500 萬-2000 萬千瓦光伏發(fā)電。公司在光伏業(yè)務上優(yōu)勢明顯，與大型國企客戶一直保持穩(wěn)定合作關系，具有在各種地形地貌、不同類型光伏電站建設的經驗，電站綜合能效居前。同時公司已經逐步從傳統(tǒng)的EPC 業(yè)務轉到投資建設并且運營項目，通過自建電站發(fā)電銷售獲取穩(wěn)定電費收入。
光熱業(yè)務進展不如預期，靜待政策東風。公司在光熱電站的設備和建設方面布局超前，建設了亞洲唯一一條可生產槽式發(fā)電全型號系列產品的柔性自動化連線的生產線。由于光熱電站的示范電站的建設遲遲沒有實施，雖然公司與潛在的目標客戶都有初步合作意向，到目前為止還未形成有效訂單。但是公司作為國內槽式光熱電站主要的鏡場提供商，將會在政策落地時享有先發(fā)優(yōu)勢。
布局分布式太陽能充電站業(yè)務，實現(xiàn)新能源與終端消費的有機融合。太陽能分布式充電站主要是利用光伏和儲能系統(tǒng)來緩解新能源汽車集中充電對電網的沖擊，是新能源汽車充電站的一種重要形式，未來五年的市場需求量將快速提升。
公司對相關技術進行深入研究和開發(fā)，目前已經在合肥和亞孚石化共同開發(fā)三個示范項目，為2017 年的大規(guī)模推廣做好技術和市場儲備。
暫時維持盈利預測。公司光伏業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，但是光熱業(yè)務受政策影響推廣不如預期，新布局的分布式太陽能充電站領域需一定時間來開發(fā)推廣。根據公司各個業(yè)務的發(fā)展情況，我們暫時維持前期的盈利預測，我們預計16-18 年的EPS為0.30、0.47 和0.69，三年CAGR 為51%。今日股價對應的PE 為17、11、7倍，建議投資者持續(xù)關注。
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