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豐年資本是國內領軍的軍工投資機構，聚焦于軍工及消費等行業(yè)的投資，管理規(guī)模超過人民幣10 億元，累計主持投資超過30 余家軍工企業(yè)，具有豐富的軍工產業(yè)并購管理經(jīng)驗。
    本次合作有助于推動公司向軍工領域外延，通過并購、投資等方式開拓與公司現(xiàn)有產品技術同質或類似的軍工軍用產品業(yè)務，對公司產業(yè)轉型、長遠發(fā)展將產生積極影響。通過借鑒專業(yè)投資機構的投資經(jīng)驗，可為公司的資本運作提供參考，提高公司對外投資的質量。
    上半年利潤穩(wěn)定增長，全年風電招標量有望大增，看好公司16-17 年訂單及業(yè)績。
    公司公告，2016 年上半年凈利潤9,499.94 萬元–11,779.92 萬元，同增25%-55%，主要源于風電設備制造行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，公司區(qū)域市場訂單獲取能力進一步提升，當期確認收入的項目毛利較高。
    2016 年上半年，國內風電新增并網(wǎng)裝機7.74GW，同比下降15.5%；我們認為，一個重要原因是去年底的搶裝行情，導致部分裝機提前并網(wǎng)，預計下半年并網(wǎng)裝機將恢復性增長。
    2016 年上半年，風電招標超13GW，同比有較大增長，預計16 全年招標量也將高增長。考慮到17 年的搶裝行情，我們看好公司16-17 年訂單及業(yè)績。
    在棄風主要區(qū)域，公司新疆子公司受到一定影響，內蒙包頭子公司在手訂單依然飽滿。公司已在東南及西南地區(qū)通過多種合作方式拓展原有市場份額，竭力降低棄風影響。此外，近期海上風電建設呈加速發(fā)展勢頭，公司海上風塔業(yè)務對主業(yè)的利潤貢獻有望加速增長。
    保障收購政策利好風電行業(yè)
    2016 年5 月，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)了《關于做好風電、光伏發(fā)電全額保障性收購管理工作的通知》，詳細規(guī)定了風電重點地區(qū)的最低保障收購小時數(shù)，為首個可再生能源優(yōu)先上網(wǎng)和保障性收購的定量約束文件，隨著各地政策的落地，風電行業(yè)迎實質性利好。
    進軍海上風電、海洋工程等高端裝備制造業(yè)務
    公司2015 年收購藍島海工49%股權實現(xiàn)全資控股，推動公司向海上風電裝備、海洋工程等高端裝備制造業(yè)升級；公司發(fā)揮海上風電與海洋工程的協(xié)同效應，利用技術優(yōu)勢先發(fā)進入競爭較小、毛利較高的海上風電市場。
    截至2016 年3 月31 日，藍島海工公司海工類業(yè)務正在及待執(zhí)行的合同金額約3.01 億元。海工項目的工程周期較長，為長遠發(fā)展奠定良好基礎。藍島海工原股東承諾，2015 年、2016 年、2017 年扣非凈利潤分別為5,000 萬元、6,000 萬元、7,200 萬元（因個別海上風電項目延遲交貨，15 年實際利潤4095 萬）。
    風電運維技術實現(xiàn)商業(yè)化進程
    公司當前風電運維業(yè)務的重點為激光測風偏航校正業(yè)務，該技術源于民航上的激光測風產品小型化，應用中可提高2%-5%的發(fā)電量，對風場建設中的排列布置有指導意義。公司于2014 年初開始推廣，2015 年已接到首個商業(yè)化訂單，截至16 年3 月底，公司該業(yè)務正在及待執(zhí)行的合同金額約375.05 萬元。隨著市場推廣逐步深入及審批工作陸續(xù)落地，運維業(yè)務有望由技術服務拓展至設備銷售，由主要客戶涵蓋到整機生產商，逐步擴大規(guī)模。
    盈利預測和投資評級：公司積極拓展軍工外延，風塔主業(yè)增長穩(wěn)定，進軍海上風電、海洋工程等高端裝備制造業(yè)務，風電運維實現(xiàn)商業(yè)化進程。
    預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.30 元、0.36 元、0.42 元，對應當前股價估值分別為25 倍、20 倍、18 倍，給予“買入”評級。
    風險提示：鋼材價格大幅波動、棄風限電問題短期難以解決、裝機規(guī)模低于預期、公司業(yè)務拓展不達預期。