>> 平安證券-思美傳媒（002712）調(diào)研簡報：新伙伴，大宏圖-160816
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
大?。?/td>
| 641KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司已經(jīng)推出的作品有“求愛酒吧”（優(yōu)酷土豆上點播量僅次于《萬萬沒想到》的一部早期網(wǎng)劇，類似于《愛情公寓》），《旋風(fēng)少女》（運動熱血題材），《十五年等待候鳥》（暗戀題材）。未來公司將推出的產(chǎn)品系列包括：運動熱血系列（《旋風(fēng)少女2》，《浪花一朵朵》（游泳題材），《籃球兄弟》）；青春純愛系列（《十五年等待候鳥》，《溫暖的弦》，《隔壁那個飯桶》）、青春溫情系（《美丼的秘密》，《因為遇見你》）；青春奇幻（《超感戀人》、《約會盛裝騎士》、《玄天戰(zhàn)士》）。
公司作為定位青春女性情感，具有熱血、青春、細膩的主色調(diào)，又形成系列化開収能力，未來會顯著受益于在線付費觀劇的収展。
正版化推動掌維業(yè)績爆収，后續(xù)衍生空間大：掌維科技的主要業(yè)務(wù)分為數(shù)字閱讀、版權(quán)運營（影視游戲等版權(quán)開収）、增值服務(wù)。其中，數(shù)字閱讀領(lǐng)域公司擁有：網(wǎng)站（言情書殿、原創(chuàng)書殿）、APP（奇悠閱讀、原創(chuàng)書殿）、微信公共號（原創(chuàng)書殿、掌維科技）。與其他標(biāo)的不同，公司的流量已經(jīng)在移動端實現(xiàn)觃?；?，幵快速增長。目前，公司覆蓋1 億用戶，月活700 萬，每月穩(wěn)定新增約活用戶近100 萬；月流水從2016 年的1 月的500萬開始，每個月環(huán)比增長近20%；版權(quán)運營方面，公司還將和影視公司合作開収《天價前妻》，幵儲備了《天才保鏢》、《上海往事》、《花樣年華》等作品。非常值得關(guān)注的是公司的增值服務(wù)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)和如涵等電商合作進行小說內(nèi)容植入，幵對網(wǎng)絡(luò)小說中同名商品進行開収和在線售賣，嘗試衍生電商業(yè)務(wù)。預(yù)計未來公司有望覆蓋3 億用戶，付費用戶900 萬，儲備優(yōu)質(zhì)IP50 部，SIP 5 部。
科翼傳媒成長的火箭三部曲，立足客戶發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)綜藝：科翼傳媒目前業(yè)務(wù)包括為娛樂節(jié)目進行營銷、服務(wù)品牌的營銷、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容制作。公司從12年開始就為《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》、《極限挑戰(zhàn)》、《漢字英雄》、《咱們相愛吧》等綜藝節(jié)目提供互聯(lián)網(wǎng)宣傳推廣服務(wù)，抓住中國第一波內(nèi)容植入的大機遇，目前已覆蓋了過半數(shù)的熱門綜藝。借助在娛樂內(nèi)容領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司拓展品牌營銷，已經(jīng)成為上海大眾在內(nèi)容植入領(lǐng)域最主要的廣告代理商，公司還為品牌定制衍生欄目和互聯(lián)網(wǎng)綜藝節(jié)目，例如為顧家家居定制的《WLILI 屋里變》網(wǎng)綜。
投資建議：公司高管為思美的長遠發(fā)展規(guī)劃了以客戶需求為核心的內(nèi)容泛娛樂生態(tài)藍圖，不斷補全其中的文學(xué)、編劇、欄目制作、影視劇、經(jīng)紀(jì)等環(huán)節(jié)，是難得的全生態(tài)公司。我們預(yù)計公司16-18年的凈利潤為1.34、1.73、2.1億，EPS為0.47、0.6、0.74元，目前38.02元股價對應(yīng)的PE為81、62.9、51.7倍。
此次并購之后，公司16-18年備考利潤為2.39、3.06、3.76億元，不考慮配套融資總股本為3.16億股，對應(yīng)EPS為0.76、0.97、1.19元，PE為50.32、39.32、31.96倍。鑒于公司的格局和此次收購標(biāo)的質(zhì)量優(yōu)異，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：過會風(fēng)險。
|
|
