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另考慮其母公司為央企改革試點(diǎn)單位且參與國(guó)源煤炭資管公司組建，公司有望加速重組兼并進(jìn)程，推動(dòng)市場(chǎng)集中度提升，因此給予公司一定估值溢價(jià)，16 年P(guān)B 1.2，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元（原15.05 元），上調(diào)至增持。
    銷(xiāo)煤敞口貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，電力經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)：公司自耗煤占總銷(xiāo)煤比僅為20%，經(jīng)營(yíng)受煤價(jià)影響較大。隨煤價(jià)較年初有較大回升且后續(xù)有望維持上升，預(yù)計(jì)公司全年銷(xiāo)售均價(jià)將略有上升，公司16HI 商品煤銷(xiāo)量同增4.8%，煤炭主業(yè)量?jī)r(jià)齊升有望撬動(dòng)業(yè)績(jī)彈性。公司電力業(yè)務(wù)雖受損于電價(jià)下調(diào)，但在地產(chǎn)復(fù)蘇和高溫天氣影響下，全國(guó)16 年1-7 月累計(jì)發(fā)電量同增2%，有助于設(shè)備利用率提升，從而確保電力盈利下降低于預(yù)期。
    預(yù)計(jì)公司16 年EPS 為0.97 元，按30%分紅率，對(duì)應(yīng)股息率2.3%。
    央企改革加速行業(yè)出清，做大做強(qiáng)提升市占率：近期國(guó)務(wù)院明確煤炭央企壓減和退出產(chǎn)能目標(biāo)，以做大做強(qiáng)專(zhuān)業(yè)煤炭央企為主。公司作為僅有兩家中央專(zhuān)業(yè)煤企，且集團(tuán)已被列為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)，有望在后續(xù)煤炭行業(yè)整合兼并過(guò)程中成為實(shí)施主體，提升公司在行業(yè)中的市占率。另集團(tuán)已參與國(guó)源資管公司組建，此舉將加速行業(yè)產(chǎn)能整合與出清，利好煤價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資放緩風(fēng)險(xiǎn)，政府控制煤價(jià)過(guò)快上漲