>> 東興證券-好想你（002582）：上半年扣非后虧損，期待百草味貢獻(xiàn)業(yè)績-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
大小： |
498KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐昊，焦凱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司二季度歸屬股東凈利潤虧損344.06萬元，扣除非經(jīng)常損益之后，公司二季度實際虧損約為5000萬元，公司單季度虧損幅度較大。公司7月14日收到證監(jiān)會核準(zhǔn)收購百草味的批復(fù)，百草味上半年收入為10.97億元，同比增長91.17%，完成公司全年收入預(yù)測的57.23%，上半年百草味收入超預(yù)期，未來公司將加強(qiáng)雙方在產(chǎn)品、品牌、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈、趣味和消費者六個方面的互補(bǔ)，我們看好公司收購百草味，期待百草味貢獻(xiàn)業(yè)績。
在渠道方面，公司目前的渠道排位依次為專賣店、電商、商超。在專賣店渠道上，公司逐步淘汰盈利偏弱的門店，新門店主要以旗艦店為主，并且配套移動專賣店，在專賣店的布局方面也逐步向居民居住區(qū)轉(zhuǎn)移，在銷售公司數(shù)量上較年初減少6家子公司，專賣店數(shù)量上與年初基本持平，公司在精簡銷售公司的同時專賣店數(shù)量大體維持不變；在電商渠道上，公司自去年以來逐步提升電商渠道在公司地位，自年初公司擬收購百草味之處即著手開展雙方在渠道和產(chǎn)品上的融合，公司的紅棗產(chǎn)品逐步在百草味官網(wǎng)上市，且雙方即將啟用中原電子商務(wù)發(fā)貨庫，實現(xiàn)渠道共享，除與百草味的融合之外，公司在電商渠道方面也逐步進(jìn)駐優(yōu)質(zhì)的電商平臺，以入倉銷售模式為主，加強(qiáng)電商渠道的拓展；在商超渠道上，上半年公司對商超渠道進(jìn)行調(diào)整，也導(dǎo)致了上半年公司收入下滑，公司對商超渠道的調(diào)整以大型商超為主、貼近消費區(qū)域、客流量較為集中等為主，上半年公司的KA門店覆蓋量較年初減少200家左右，商超渠道的調(diào)整雖然在短期降低公司收入，但是從長期來看，公司的商超渠道將提升單店的盈利和利潤水平。
在產(chǎn)品方面，公司上半年原棗類產(chǎn)品收入下滑34.19%，休閑類產(chǎn)品收入下滑3.54%，原棗類和休閑類產(chǎn)品是公司主要收入來源，由于上半年公司對商超渠道進(jìn)行調(diào)整導(dǎo)致公司產(chǎn)品收入有所下滑，我們期待公司在商超渠道調(diào)整之后原有主業(yè)收入回升，另外，上半年公司也加大對新品的研發(fā)，包括堅果類、米類、豆類、藥食同源類等產(chǎn)品。公司在與百草味產(chǎn)品融合方面，目前百草味已在其線上平臺上線公司15款產(chǎn)品，目前棗夾核桃和紅棗脆片等休閑類產(chǎn)品銷售情況良好，未來將開發(fā)12款夾心棗系列產(chǎn)品逐步在百草味官網(wǎng)上線。
結(jié)論：
雖然公司上半年主業(yè)收入和利潤低于我們的預(yù)期，但是其將收購的百草味收入高于我們的預(yù)期，我們看好公司收購百草味帶來的業(yè)績提升，預(yù)計公司2016-2018年并表后的收入分別為28.37億元、36.03億元、44.21億元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
|
|
