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>> 華安證券-金發(fā)科技(600143):材料業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健,供應(yīng)鏈金融穩(wěn)步推進(jìn)-160818
上傳日期:   2016/8/18 大小:   347KB
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評級:   買入 作者:   宮模恒
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上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都保持了良好的發(fā)展態(tài)勢,其中車用材料實(shí)現(xiàn)銷量同比增長19.54%;完全生物降解材料銷量與同期相比增長22%,且因銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,毛利率有所提升,同時(shí)公司加強(qiáng)市場推廣,國內(nèi)外市場份額顯著提升;特種工程塑料銷量實(shí)現(xiàn)快速增長,同比增長36.9%,公司年產(chǎn)3000 噸的LCP 聚合裝臵將于年底投產(chǎn),未來LCP 產(chǎn)品銷售將大幅提高;報(bào)告期內(nèi)公司高性能纖維和碳纖維取得重大突破,銷售額均取得了超過300%的增長,下半年,公司碳纖維及復(fù)合材料產(chǎn)品在汽車及運(yùn)輸相關(guān)應(yīng)用上將實(shí)現(xiàn)快速增長;環(huán)保高性能再生塑料受原油價(jià)格影響需求銳減,但公司調(diào)整營銷戰(zhàn)略加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控,產(chǎn)品銷售比同期還增長了122%。
    全球化布局提速,爭做國際巨頭
    報(bào)告期內(nèi)印度金發(fā)實(shí)現(xiàn)銷量1.68 萬噸,同比增長64.6%,產(chǎn)品在塔塔、馬恒達(dá)、福特、日產(chǎn)、大眾、通用、飛利浦和松下等知名品牌中的市場占有率穩(wěn)步提高。歐洲金發(fā)于德國北威州波恩正式注冊成立,一期投資共計(jì)1000 萬歐元,共計(jì)4 條生產(chǎn)線,所有產(chǎn)品線采用高度自動化設(shè)計(jì),規(guī)劃產(chǎn)能15000 噸/年,工廠于2016 年6 月8 日開工生產(chǎn)。美國金發(fā)已經(jīng)建成投產(chǎn),小訂單的生產(chǎn)正在穩(wěn)步進(jìn)行,同時(shí)二期工程將于7 月份建設(shè),預(yù)計(jì)年底完成4 條生產(chǎn)線的投產(chǎn),屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)到40000 噸/年。公司在亞歐美三大洲的布局將力助公司成為國際性新材料巨頭。
    供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
    結(jié)合公司“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的整體部署,公司提出了“一網(wǎng)四平臺”的戰(zhàn)略運(yùn)營規(guī)劃,旨在為能源與化工產(chǎn)業(yè)客戶打造集一站式交易結(jié)算、嵌入式融資服務(wù)和全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理于一體的綠色生態(tài)圈。上半年金發(fā)大商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.84 億元,凈利潤451 萬元。7 月公司又成立保理業(yè)務(wù)子公司,未來將更好地為能源與化工行業(yè)的中小企業(yè)提供供應(yīng)鏈服務(wù),同時(shí)實(shí)現(xiàn)“易塑家”平臺用戶的服務(wù)增值。目前供應(yīng)鏈類金融平臺一期已完成,包括“易塑金融”門戶(預(yù)約登記)、ERP 管理系統(tǒng)及SCM 倉儲管理系統(tǒng)的上線及運(yùn)營;二期工程將于9 月份正式啟動。此外,物流信息撮合和場外交易已在線下試運(yùn)行,預(yù)計(jì)于2017 年啟動。公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),未來發(fā)展空間巨大,將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與估值
    公司作為新材料平臺型企業(yè),各項(xiàng)新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,同時(shí)公司加快全球化布局,力爭打造國際性新材料龍頭公司。在做好新材料業(yè)務(wù)的同時(shí),公司又積極發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù),尋求新的利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.39 元、0.45 元和0.56 元,對應(yīng)的PE 分別為17.78、15.39、12.27 倍,給予“買入”評級。
    

 
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