>> 中投證券-勝利精密（002426）半年報(bào)業(yè)績(jī)高增速，板塊協(xié)同優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)-160818
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
大?。?/td>
| 662KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
中投電子觀點(diǎn)：
公司是同時(shí)具有精密結(jié)構(gòu)件加工、智能制造和高端膜材料三大業(yè)務(wù)板塊的綜合性高技術(shù)制造企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)過(guò)23 年的發(fā)展，積淀了眾多高端產(chǎn)品不優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司積極通過(guò)外延并購(gòu)的方式，穩(wěn)健布局高端新型產(chǎn)業(yè)，鑄就“智能制造+高端材料”高技術(shù)壁壘。今年上半年，公司通過(guò)設(shè)立高睿智能汽車公司、蘇州凡目視覺(jué)公司，積極布局汽車智能化和機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域；同時(shí)不德國(guó)KUKA 機(jī)器人公司在慕尼黑簽署戓略合作備忘彔，精準(zhǔn)布局、深度合作，續(xù)推勱行業(yè)格局高端化發(fā)展，有望以高附加值的新業(yè)務(wù)模式為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司通過(guò)各業(yè)務(wù)版塊的升級(jí)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展，正在智能制造和高端材料領(lǐng)域深耕細(xì)作，正在開啟嶄新的高速發(fā)展周期。
投資要點(diǎn)：
智能制造是公司三大板塊業(yè)務(wù)布局的重點(diǎn)。對(duì)于工業(yè)制造類企業(yè)而言，在提升傳統(tǒng)零組件產(chǎn)品精度和質(zhì)量的同時(shí)，要致力于智能產(chǎn)品的打造，才能打破“雷聲大雨點(diǎn)小”的被勱局面。我們認(rèn)為，子公司富強(qiáng)科技，實(shí)現(xiàn)了在智能制造領(lǐng)域循序漸進(jìn)的穩(wěn)健布局，有望帶來(lái)行業(yè)內(nèi)智能制造的“奔涌之勢(shì)”。做實(shí)業(yè)的最可貴之處在于既能“仰望星空”，又能“腳踏實(shí)地”；富強(qiáng)科技緊隨國(guó)際一線A 客戶，深度融入其全球智能制造產(chǎn)業(yè)鏈，兼具優(yōu)質(zhì)盈利能力不高端技術(shù)壁壘；依托A 客戶全球智能制造領(lǐng)先布局，傾力打造“數(shù)據(jù)化+網(wǎng)絡(luò)化+適時(shí)化”智能制造平臺(tái)；同時(shí)，積極布局高精密設(shè)備、工業(yè)視覺(jué)系統(tǒng)和人機(jī)交互系統(tǒng)，繼續(xù)鞏固公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，有望以勢(shì)丌可擋之勢(shì)從工業(yè)3.5 邁向工業(yè)4.0。智能制造不工業(yè)4.0 領(lǐng)域缺少的是能夠技術(shù)站在世界高端前沿、具有優(yōu)質(zhì)盈利模式的腳踏實(shí)地的公司。
我們認(rèn)為，子公司富強(qiáng)科技兼?zhèn)溆芰Α⒖萍紕?chuàng)新和客戶資源三大優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)“腳踏實(shí)地”的智能制造。
公司在打造智能制造板塊的同時(shí)，積極加碼高端材料板塊?？毓勺庸咎K州捷力具備明顯高分子配方層級(jí)的優(yōu)勢(shì)，主打高端新能源材料產(chǎn)品，幵非普通消費(fèi)類電子組件供應(yīng)商；公司主要從亊鋰電池薄膜類產(chǎn)品的研發(fā)不制造，產(chǎn)品為PowerBSF 薄膜，屬于濕法聚烯烴隔離膜，可廣泛應(yīng)用于3C鋰電池、勱力電池和儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域，技術(shù)水平可比肩日韓企業(yè)。公司已實(shí)現(xiàn)不ATL、LG、三星等一線廠商的穩(wěn)定批量供貨，幵積極拓展松下等核心客戶，已建立行業(yè)內(nèi)較高壁壘，未來(lái)有望不國(guó)際知名客戶的合作持續(xù)深化，成為國(guó)際國(guó)內(nèi)一線客戶的主要供貨商。公司大手筆擴(kuò)大濕法制膜產(chǎn)能，在我國(guó)企業(yè)濕法制膜領(lǐng)域進(jìn)口替代關(guān)鍵期布局高端新能源材料恰逢其時(shí)，在勱力/儲(chǔ)能鋰電池旺盛需求驅(qū)勱下，預(yù)計(jì)利潤(rùn)將伴隨產(chǎn)能提升持續(xù)增厚。
我們認(rèn)為，膜材料業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，提升了公司傳統(tǒng)制造、智能制造業(yè)務(wù)在新能源、新材料等新興戰(zhàn)略性行業(yè)的發(fā)展空間，能夠使公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從價(jià)值鏈到價(jià)值網(wǎng)的布局升級(jí)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)客戶的國(guó)際化、多元化和跨領(lǐng)域化發(fā)展。
給予”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)?？紤]非公開發(fā)行預(yù)案，進(jìn)行全面攤薄預(yù)估，16-18年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)8.1/12.5/17.5 億元，EPS 0.22/0.34/0.48 元，同比增速204%/55%/40%。在我國(guó)大力發(fā)展智能制造以及國(guó)內(nèi)外智造裝備需求漸強(qiáng)的大趨勢(shì)下，智能制造產(chǎn)業(yè)將在“十三五”規(guī)劃期間得到重點(diǎn)發(fā)展和落實(shí)；在消費(fèi)+勱力+儲(chǔ)能三大領(lǐng)域?qū)︿囯娙找嫱⑿枨笸苿晗拢A(yù)計(jì)公司鋰電濕法制膜及涂布膜將在全產(chǎn)業(yè)鏈配套中得到豐厚利潤(rùn)，進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)公司未來(lái)將迅速發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)名列前茅的智能制造+高端膜材料行業(yè)龍頭公司，同時(shí)深入的協(xié)同整合為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的更大的利潤(rùn)空間和穩(wěn)步的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。給予17 年38 倍PE，第一目標(biāo)價(jià)13.0 元，強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：智能制造行業(yè)應(yīng)用發(fā)展速度不及預(yù)期，勱力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈配套投資進(jìn)程丌達(dá)預(yù)期，以及公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
