>> 廣發(fā)證券-信邦制藥(002390)中報點評：流通和服務快速增長，業(yè)務發(fā)展后勁十足-160819
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
大?。?/td>
| 426KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司和遵義人民政府已經簽訂協(xié)議，將進一步擴大遵義地區(qū)的醫(yī)藥配送。
業(yè)務擴張費用投入較大使得毛利率提升不明顯。②醫(yī)療服務上半年收入5.79 億元，同比增長90.24%，但是毛利率下降36.10%。其中腫瘤醫(yī)院實現(xiàn)收入和凈利潤分別為3.33 億元和1,535 萬元。公司服務板塊處于明顯的投入期，老醫(yī)院為新開設醫(yī)院培養(yǎng)和輸送人才，費用高企降低毛利率。③中肽生化上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為7,886 萬元和4,226 萬元，和承諾業(yè)績比較符合。
傳統(tǒng)中藥板塊業(yè)務基本維持穩(wěn)定
以傳統(tǒng)中藥為核心業(yè)務的母公司業(yè)務基本保持穩(wěn)定，母公司上半年實現(xiàn)收入2.83 億元，同比增長0.7%，實現(xiàn)凈利潤2,742 萬元，同比增長36%，凈利潤增速較快是因為期間費用的減少和營業(yè)外收入增長756 萬元。
管理層平穩(wěn)過渡，公司發(fā)展進入新階段
6 月份張觀福先生辭去董事長等公司所有職務，由原總經理安懷略先生接任。安懷略先生對于醫(yī)療服務行業(yè)有豐富的專業(yè)背景、管理經驗和行業(yè)資源，本次新任公司董事長成為公司發(fā)展的實際掌舵人，管理層關系理順有利于公司未來醫(yī)療服務主業(yè)的良性發(fā)展。
預計16-18 年業(yè)績分別為0.19 元/股、0.26 元/股、0.34 元/股預計公司16/17/18 年EPS 分別為0.19/0.26/0.34 元（2015 年EPS 為0.10元）。目前股價對應PE56/42/32 倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫(yī)院擴張整合風險；管理層不穩(wěn)定風險；
|
|
