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國(guó)家發(fā)布醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革方案利好民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展，信邦制藥作為民營(yíng)醫(yī)院龍頭，成為確切受益標(biāo)的。
    依托貴陽(yáng)醫(yī)學(xué)院資源，結(jié)合“貴醫(yī)云”打造分級(jí)診療平臺(tái)①信邦制藥旗下腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院和烏當(dāng)醫(yī)院原本均為貴陽(yáng)醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院開設(shè)的醫(yī)院，可以直接對(duì)接貴陽(yáng)醫(yī)學(xué)院學(xué)術(shù)資源。腫瘤醫(yī)院是公司收入體量最大的營(yíng)利性醫(yī)院，白云醫(yī)院則定位集團(tuán)醫(yī)生培訓(xùn)的“旗艦醫(yī)院”，兩者后期完工后都將實(shí)現(xiàn)床位擴(kuò)張。②大型三甲醫(yī)院下面是各縣級(jí)醫(yī)院，公司將在全省80 個(gè)縣設(shè)立能和當(dāng)?shù)蒯t(yī)院競(jìng)爭(zhēng)的縣級(jí)醫(yī)院。并且通過“貴醫(yī)云”實(shí)現(xiàn)縣級(jí)醫(yī)院和集團(tuán)三級(jí)醫(yī)院的有效轉(zhuǎn)診，構(gòu)建分級(jí)診療醫(yī)院集團(tuán)平臺(tái)。
    掌控醫(yī)院終端，商業(yè)擴(kuò)張協(xié)同醫(yī)療服務(wù)
    2015 年公司醫(yī)藥流通實(shí)現(xiàn)收入24.86 億元，已成為貴州省最大的醫(yī)藥商業(yè)公司。由于公司強(qiáng)力掌控醫(yī)院終端渠道，可以談判獲得更多的省級(jí)醫(yī)藥代理權(quán)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥商業(yè)擴(kuò)張。并且，商業(yè)規(guī)模擴(kuò)張后可以穩(wěn)定的現(xiàn)金流降低綜合融資成本，反哺醫(yī)療服務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
    收購(gòu)中肽生化，增強(qiáng)工業(yè)板塊研發(fā)實(shí)力
    公司原本工業(yè)以中藥為主，并購(gòu)中肽生化后，工業(yè)板塊研發(fā)實(shí)力明顯增強(qiáng)，并且實(shí)現(xiàn)生物藥和體外診斷試劑的布局。
    預(yù)計(jì)16-18 年業(yè)績(jī)分別為0.19 元/股、0.26 元/股、0.34 元/股公司分級(jí)診療模式清晰，未來(lái)三大板塊持續(xù)擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司16/17/18 年EPS 分別為0.19/0.26/0.34 元（2015 年EPS 為0.10 元）。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE56/42/32 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    醫(yī)院擴(kuò)張整合低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；外延并購(gòu)不確定風(fēng)險(xiǎn)；