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    點(diǎn)評(píng)
    1 季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期收入11.61 億元，同比增36.08%，歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比增31.95%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.46 億元，同比增45.68%。我們推算，如果刨去中肽生化1 季度并表帶來(lái)額業(yè)績(jī)影響，公司1 季度內(nèi)生增長(zhǎng)25%左右，符合預(yù)期。
    中肽生化正式并表，一季度運(yùn)行良好。根據(jù)我們預(yù)計(jì)，中肽生化一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.2 億元左右，整體運(yùn)營(yíng)情況良好。
    資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，債務(wù)融資能力增強(qiáng)，融資成本有望下降。報(bào)告期內(nèi)，公司貨幣資金同比增15.5 億元，達(dá)到21.5 億元。公司現(xiàn)金增加的原因是報(bào)告期公司非公開(kāi)增發(fā)完成，凈募集流動(dòng)資金18.2 億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率從15 年末的58.97%降至38.57%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的到大幅改善。根據(jù)15 年情況我們推算公司融資成本大約為5.3%左右，我們認(rèn)為，隨著公司凈資產(chǎn)的增加以及資產(chǎn)負(fù)債率的下降，公司評(píng)級(jí)有望提升，融資成本將有所下降。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司為貴州省的醫(yī)療服務(wù)與流通的龍頭標(biāo)的，同時(shí)通過(guò)中肽生化布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.07、3.72、4.69 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.18 元、0.22 元、0.28 元，同比增長(zhǎng)76%、21%、26%，考慮到公司在屬于區(qū)域性醫(yī)療服務(wù)龍頭，給予略高于行業(yè)平均估值，目標(biāo)價(jià)12.00 元，對(duì)應(yīng)16-18PE67、55、48 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的運(yùn)營(yíng)模式和業(yè)績(jī)具有不確定性。