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    點(diǎn)評：
    參與遵義市公立醫(yī)院藥品和耗材配送，可新增歸母凈利潤0.27 億元。卓大醫(yī)藥為公司旗下科開醫(yī)藥的控股流通企業(yè)，公司持有科開醫(yī)藥99.98%股權(quán)，科開醫(yī)藥持有卓大醫(yī)藥70%股權(quán)。卓大醫(yī)藥2014 年收入1.66 億元，凈利潤275 萬元。
    通過測算（具體測算過程見本文最后），我們認(rèn)為，通過參與遵義全市公立醫(yī)院藥品和耗材配送，能分別為卓大醫(yī)藥新增藥品和耗材流通收入12.6 億元、8.7 億元，按照藥品配送凈利率1.5%，耗材配送凈利潤4%估算，本次與遵義合作將使卓大醫(yī)藥凈利潤新增0.54 億元（0.19 億元來自藥品配送、0.35 億元來自耗材配送）。目前公司持有卓大醫(yī)藥70%股權(quán)，假設(shè)遵義市政府融資平臺增資后公司股權(quán)稀釋至持有卓大醫(yī)藥50%股權(quán)，則本協(xié)議可貢獻(xiàn)歸母凈利潤0.27 億元。
    建設(shè)省級物流中心，鞏固公司在貴州省內(nèi)的流通龍頭地位。原來公司的主要流通渠道為以貴陽為中心的貴醫(yī)系醫(yī)院，在遵義地區(qū)流通渠道較為薄弱。本次與遵義市政府簽署協(xié)議，共建省級物流中心，有利于公司將流通渠道擴(kuò)張至遵義為中心的貴州北部地區(qū)（遵義醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院為貴州省前三大醫(yī)院），鞏固公司在貴州省內(nèi)的龍頭地位。
    盈利預(yù)測與投資建議：公司為貴州省的醫(yī)療服務(wù)與流通的龍頭標(biāo)的，同時通過中肽生化布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年歸母凈利潤分別為1.8、3.3、4.3 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.11 元、0.19 元、0.25 元，同比增長25%、84%、30%，給予目標(biāo)價15.00 元，對應(yīng)15-17PE136、79、60 倍，維持“買入”評級。
    主要不確定因素：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的運(yùn)營模式和業(yè)績具有不確定性。