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東北證券凈利潤(rùn)同比下降-67.85%，其重要原因是代理證券買賣業(yè)務(wù)收入同比減少近10 億元，投資凈收益同比減少近9.5 億，這兩個(gè)因素對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的影響分別為-53.90%，-51.90%。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：收入下降61.55%，但股基市場(chǎng)份額大幅提升。東北證券上半年股票交易量約為1 萬億元,A 股市場(chǎng)份額7.81‰，較去年同期6.97‰的市場(chǎng)份額大幅提升了11%。采取的措施主要有：繼續(xù)加大力度推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的廣度和深度。
    投行業(yè)務(wù)：收入增長(zhǎng)約32%，債券承銷是中流砥柱。受IPO 發(fā)行速度暫緩的影響,上半年完成IPO 項(xiàng)目1 家，承銷金額8.6 億元。新發(fā)企業(yè)債、公司債均同比大幅增長(zhǎng)，公司完成債券項(xiàng)目10 只，融資金額116 億元。公司高度重視新三板機(jī)遇，新增推薦掛牌企業(yè)77 家，行業(yè)排名第5 位。
    自營(yíng)業(yè)務(wù)：權(quán)益類小幅虧損，固收力挽狂瀾。上半年券商自營(yíng)情況都不理想，相比較而言，東北證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的市場(chǎng)份額有所提升，以投資凈收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）口徑計(jì)算，市場(chǎng)份額達(dá)6%，遠(yuǎn)高于過去三年百分之一點(diǎn)多的水平。
    資管業(yè)務(wù)：成立子公司，收入同比翻倍。
    信用業(yè)務(wù)：成為僅次于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的第二大收入來源。
    投資建議：結(jié)合行業(yè)背景，基于公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016-2018年東北證券的EPS 分別為：0.63、0.95、0.82 元，給予“增持”評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.49 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)等政策性風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)改革進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。