>> 安信證券-置信電氣(600517)業(yè)績高增長，未來望受益碳市場全面啟動-160818
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2016/8/19 |
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作者： |
黃守宏 |
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公司業(yè)績高增長，主要原因有：1）國家配網(wǎng)改造加大投資力度，2015 年國網(wǎng)配電變招標量超過50 萬臺，公司中標7.24 萬臺，中標率達13.85%，大部分訂單于16 年上半年交貨，在原材料成本低位的情況下，推動業(yè)績高速增長；2）節(jié)能項目工程及服務(wù)收入，同比大幅增加156.92%；武漢南瑞新材料一次設(shè)備收入同比增加 61.23%。運維業(yè)務(wù)同比增長346.03%；3）去年上半年業(yè)績基數(shù)低。
■統(tǒng)一碳市場啟動在即，碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)望迎來增長：全國大范圍碳市場配額分配工作今年10 月啟動，到明年二季度之前開展交易。國家發(fā)改委氣候司測算，預(yù)計2016-2020 年初級階段每年交易額約12 億到80 億元；2020 年后進一步發(fā)展場外和期貨交易，預(yù)計交易額將達600-4000 億元。近日，新能源汽車碳配額制度出臺，擴大碳資產(chǎn)市場規(guī)模，有望提高碳交易市場的流動性與交易的持續(xù)性。公司是最早參與碳市場交易的國網(wǎng)唯一碳資產(chǎn)管理公司，大量項目資源在手，已率先開發(fā)“電動汽車充電站及充電樁”和“輸電線路”兩個溫室氣體減排方法學(xué)，且參與上海碳市場設(shè)計、中國自愿減排交易管理辦法制定等工作，擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗。2015 年公司碳資產(chǎn)價值8357 萬元，實現(xiàn)利潤3834 萬元占比8%。未來有望受益于碳交易市場的全面啟動。
■節(jié)能項目穩(wěn)中求進，訂單有望陸續(xù)落地： 2014 年，公司與國網(wǎng)浙江省電力公司達成合作協(xié)議，在未來三年，公司出資60 億元人民幣與浙電節(jié)能合作開拓浙江綠色照明節(jié)能、建筑和工業(yè)節(jié)能、可再生能源開發(fā)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，后暫時擱臵。近日公司公告與南瑞集團簽署《國網(wǎng)浙江省電力公司設(shè)備租賃項目設(shè)備及綜合服務(wù)采購合同》，合同總金額暫定10.45 億元，占2015 年營業(yè)收入的16.38%，未來節(jié)能項目訂單有望陸續(xù)落地，助力公司業(yè)績增長。公司通過收購的武漢南瑞研發(fā)實力強，一方面顯著提升運維服務(wù)業(yè)務(wù)，另一方面，豐富一次設(shè)備產(chǎn)品類別、節(jié)能業(yè)務(wù)內(nèi)容。
■非晶變壓器龍頭鞏固，成套化招標政策出臺穩(wěn)定業(yè)績增長：臵信公司為非晶變壓器生產(chǎn)的龍頭企業(yè)。隨著未來非晶合金帶材對傳統(tǒng)硅鋼變壓器的替代率提升（國家發(fā)文建議將提升至60%），公司業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長。今年上半年國網(wǎng)非晶變壓器招標同比減少了76.7%，但原因是2015 年招標的22 萬臺非晶變壓器近40%今年交付，甚至首次出現(xiàn)非晶帶材供不應(yīng)求。因此，實際國家非晶變壓器推廣力度保持，下半年依然看好。
■投資建議：作為非晶變壓器龍頭企業(yè)，配網(wǎng)投資增長助力公司業(yè)績穩(wěn)定，同時公司積極布局節(jié)能項目，碳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)布局完善，未來將受益于全國統(tǒng)一碳市場全面啟動。預(yù)計公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.39 元、0.45 元和0.53 元；首次覆蓋給予增持-A 的投資評級，6 個月標價13.8 元。
■風(fēng)險提示：碳交易市場啟動低于預(yù)期，配網(wǎng)投資低于預(yù)期
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