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    經(jīng)營分析
    1.并表因素，各板塊收入端快速增長：
    醫(yī)療服務(wù)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.8 億，同比增長90%，若剔除白云醫(yī)院并表因素，同比增長31%。醫(yī)療服務(wù)板塊增長迅速，主要是由于貴州省腫瘤醫(yī)院上半年實現(xiàn)收入3.3 億，同比增長20%，以及其他醫(yī)院的快速發(fā)展。
    醫(yī)藥制造收入4 億，同比增長38%，若剔除中肽生化并表因素，同比增長10%，在今年醫(yī)藥大行業(yè)背景下，增長依然較快。
    醫(yī)療流通板塊收入14.9 億，同比增長25%。
    上半年公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入24.7 億，同比增長38%，若剔除白云醫(yī)院和中肽生化的并表因素，上半年收入端同比增長24%，增長迅速，符合預(yù)期。
    2.持續(xù)加大醫(yī)療服務(wù)投入，業(yè)績穩(wěn)步提升：
    上半年腫瘤醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入3.3 億，凈利潤1553 萬，凈利率同比下降1.2個百分點，導(dǎo)致腫瘤醫(yī)院凈利潤同比下滑?？紤]到公司的醫(yī)療服務(wù)板塊仍處于建設(shè)期，腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院承擔(dān)了擴建和支援其他醫(yī)院的人才儲備職責(zé)，因此當(dāng)前凈利率不高，我們預(yù)計下半年腫瘤醫(yī)院的凈利率將開始穩(wěn)步提升。
    當(dāng)前公司已完成腫瘤醫(yī)院綜合樓、六枝博大醫(yī)院主體工程封頂，白云醫(yī)院二期的裝修和設(shè)備安裝按計劃進行，預(yù)計下半年投入試運行，仁懷新朝陽醫(yī)院于2016 年3 月正式通過二級綜合醫(yī)院評審，步入穩(wěn)定運行階段，業(yè)績穩(wěn)中有升。
    公司上半年在運營的床位逾3000 張，加上預(yù)計下半年投入使用的白云醫(yī)院二期和明年預(yù)計投入使用的腫瘤醫(yī)院三期等，我們預(yù)計明年公司的床位數(shù)有望實現(xiàn)翻翻。
    3. 借兩票制政策契機，加大在貴州省醫(yī)藥流通領(lǐng)域整合力度：上半年公司醫(yī)療流通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入14.9 億，同比增長25%，毛利率同比略增0.28 個百分點。我們預(yù)計流通板塊全年能實現(xiàn)34 億左右的收入。
    我們認為，公司作為貴州省內(nèi)最大的醫(yī)藥流通公司，將充分利用上市公司平臺，借兩票制的整合契機，加大在貴州省內(nèi)的流通領(lǐng)域整合力度，打通流通+醫(yī)療服務(wù)終端，形成醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)。 
    4. 中肽生化業(yè)績良好，增強公司在醫(yī)藥制造領(lǐng)域的布局： 
    上半年中肽生化實現(xiàn)營業(yè)收入7886萬，凈利潤4680萬，增長迅速。收購中肽生化，憑借其在合成多肽領(lǐng)域積累的研發(fā)實力、通過與國際知名制藥企業(yè)長期合作建立起的客戶黏性等獨特優(yōu)勢，填補了公司在生物制藥方面的空白，也有利于提升公司的研發(fā)實力、產(chǎn)品附加值和盈利能力，未來也將助于提升公司下屬醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)能力。  
    盈利預(yù)測 
    預(yù)計公司16~18年實現(xiàn)凈利潤3.1億、4.4億、5.1億，對應(yīng)EPS分別為0.18、0.26、0.3元。我們看好新任管理層對公司未來的布局規(guī)劃，繼續(xù)看好公司在醫(yī)療服務(wù)方面的布局和圍繞醫(yī)院做產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸。維持"買入"評級。  
    風(fēng)險提示 
    運營風(fēng)險；擴張風(fēng)險。