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    二、我們的觀點(diǎn)：
    1、中肽生化整合效益顯現(xiàn)，公司盈利水平進(jìn)一步提高。
    公司與中肽生化的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，于2015年12月獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)并完成了資產(chǎn)交割，2016年2月完成新增股份的登記和上市。2016年1-6月，中肽生化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7886萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4680萬，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4226萬，占公司凈利潤(rùn)的32.52%。
    根據(jù)重組業(yè)績(jī)承諾，中肽生化2016年將實(shí)現(xiàn)1.05億凈利潤(rùn)，從上半年完成情況看，基本符合預(yù)期，完成全年業(yè)績(jī)承諾的可能性比較大。
    2、醫(yī)療服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入較快增長(zhǎng)，白云醫(yī)院下半年試運(yùn)行將帶來業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    公司目前旗下4000張床位，已經(jīng)建立起了具有明顯優(yōu)勢(shì)的區(qū)域醫(yī)療服務(wù)體系。2016年上半年，醫(yī)療服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入5.8億，同比增長(zhǎng)90.24%。主要是因?yàn)榘自漆t(yī)院（非營(yíng)利性醫(yī)院）合并報(bào)表、以及腫瘤醫(yī)院二院區(qū)投入使用所致。
    其中，貴州省腫瘤醫(yī)院實(shí)現(xiàn)收入3.3億，同比增長(zhǎng)19.6%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1535萬，同比減少0.05%。收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)主要是腫瘤醫(yī)院的綜合二病區(qū)新增300張床位實(shí)現(xiàn)效益。我們認(rèn)為隨著公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，未來實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可期。
    根據(jù)公告，白云醫(yī)院二期的裝修和設(shè)備安裝按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)下半年投入試運(yùn)行。下半年公司將新增400張床位，有望帶來業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    3、醫(yī)藥流通實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好公司醫(yī)藥流通板塊進(jìn)一步拓展終端規(guī)模。
    公司目前下屬科開醫(yī)藥、科開醫(yī)療器械、盛遠(yuǎn)醫(yī)藥、卓大醫(yī)藥、信邦藥業(yè)5家流通公司，2016年公司與遵義市人民政府簽訂了有關(guān)協(xié)議，將進(jìn)一步擴(kuò)大遵義地區(qū)的醫(yī)藥配送，目前已完成卓大醫(yī)藥工商注冊(cè)地變更，庫(kù)房的搬遷及GSP驗(yàn)收等工作。
    遵義地區(qū)市場(chǎng)廣闊，市場(chǎng)規(guī)模在40億-50億，加大遵義地區(qū)的市場(chǎng)開發(fā)將有力地帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。我們認(rèn)為，隨著國(guó)家全面推進(jìn)公立醫(yī)院藥品集中采購(gòu)，推行兩票制，公司作為貴州省最強(qiáng)勢(shì)的GPO企業(yè)，有望受益于新醫(yī)改。我們看好公司醫(yī)藥流通板塊的快速增長(zhǎng)。
    三、盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：
    預(yù)計(jì)公司16-17年凈利潤(rùn)為3.0億、4.1億，對(duì)應(yīng)EPS為0.18元、0.24元。我們看好公司在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通、生物藥及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面的布局。維持"買入"評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、醫(yī)院建設(shè)低于預(yù)期2、流通業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期