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不同于2015 年依靠收回哈飛1.2 億負(fù)債實(shí)現(xiàn)盈利，今年公司業(yè)績(jī)是質(zhì)的飛躍。業(yè)績(jī)提升主要原因：本部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品替代提高盈利能力（M 系列發(fā)動(dòng)機(jī)銷量大幅度提升）+子公司東安三菱配套長(zhǎng)安暢銷車型（CX70 等）提升業(yè)績(jī)。
    本部M 系列產(chǎn)品替代實(shí)現(xiàn)客戶升級(jí)，大幅度提振銷量
    受M系列產(chǎn)品市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)，公司上半年累計(jì)銷售發(fā)動(dòng)機(jī)15.03 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)99.50%，其中M系列銷量14.46 萬(wàn)臺(tái)，占比高達(dá)96.19%（15 年M系列占比70%）。我們認(rèn)為，公司通過(guò)產(chǎn)品替代，客戶從哈飛、昌河轉(zhuǎn)向北汽、長(zhǎng)安，同時(shí)配套由微客轉(zhuǎn)型MPV/SUV，已進(jìn)入M系列產(chǎn)品時(shí)代。
    東安三菱新車CX70/CS95 上量+毛利提升助力業(yè)績(jī)
    東安三菱上半年投資收益5043 萬(wàn)，同增105%，主要得益于1）16 年新增配套兩款車型CX70/CS95，上半年銷量大幅提升；2）上半年產(chǎn)品召回影響消化，公司毛利率上升。我們認(rèn)為，東安三菱16 年進(jìn)一步打入長(zhǎng)安體系，給予整年67 %同比增速，預(yù)計(jì)全年凈利3 億左右，貢獻(xiàn)投資收益1.1 億元。
    新產(chǎn)品儲(chǔ)備較多，值得重點(diǎn)關(guān)注
    公司新產(chǎn)品主要圍繞新能源汽車及傳統(tǒng)核心零部件。電動(dòng)車增程器：對(duì)北汽新能源汽車搭載DAM10E 增程器國(guó)家科技支撐項(xiàng)目，已完成國(guó)家科技部審批手續(xù)進(jìn)入執(zhí)行階段；電動(dòng)車減速器：匹配眾泰進(jìn)入量產(chǎn)，并開(kāi)始匹配北汽新能源、保定長(zhǎng)客；電動(dòng)車變速器：BS14R 后驅(qū)變速器匹配神麒電動(dòng)車開(kāi)始量產(chǎn)；新開(kāi)發(fā)的T18R 新型變速器開(kāi)始匹配北汽昌河MPV；東安三菱6AT 變速箱：16 年上半年裝試分裝生產(chǎn)線及配套設(shè)備招標(biāo)啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)明年或有望小批量生產(chǎn)。
    本部扭虧三菱穩(wěn)增，新產(chǎn)品推出，給予“買入”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為：1）本部通過(guò)M系列產(chǎn)品替代實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧；2）東安三菱融入長(zhǎng)安體系銷量穩(wěn)增，未來(lái)兩年將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放周期。我們預(yù)測(cè)16/17/18 年EPS 分別0.37/0.47/0.59 元，對(duì)應(yīng)PE 分別28.7/22.8/18.1。首次覆蓋，給予“買入”。