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報(bào)告期內(nèi)，（1）公司毛利率為35.69%，較去年同期下降0.49 個(gè)pct，主要原因是公司家裝主業(yè)毛利率有所下滑；（2）銷售費(fèi)用率為21.60%，較去年同期下降2.32個(gè)pct；管理費(fèi)用率為12.59%，較去年同期上升0.8 個(gè)pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.05%，同比微增0.09 個(gè)pct，主要是存款利息增加所致；三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為34.13%，同比降低1.43 個(gè)pct。（3）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.27億元，同比增長(zhǎng)50.03%，公司現(xiàn)金流持續(xù)保持良好趨勢(shì)。
    A6 主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，速美.超級(jí)家、睿筑等新業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，公司A6 主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，19 家分公司產(chǎn)值創(chuàng)新高，其中有2 家分公司產(chǎn)值破億元，給公司貢獻(xiàn)了較多的凈利潤(rùn)以及持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此外，公司互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)線下拓展也在快速推進(jìn)中，速美.超級(jí)家簽約100 個(gè)城市，6 月末已有7 個(gè)城市門店正式開始營(yíng)業(yè)。而睿筑業(yè)務(wù)簽訂協(xié)議數(shù)也在逐步提升，超大型別墅項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)處于逐漸累積中。隨著這些新業(yè)務(wù)逐步發(fā)展成熟，公司未來業(yè)績(jī)或?qū)⒕邆涓蟮膹椥浴?br>    外延并購成績(jī)明顯，助力公司加快業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張并提升盈利能力。公司擬收購上海申遠(yuǎn)建筑設(shè)計(jì)有限公司30%股權(quán)，以完善公司在高端裝飾業(yè)務(wù)市場(chǎng)的布局，同時(shí)強(qiáng)化公司在華東區(qū)域市場(chǎng)的影響力。此外，公司還出資1.12 億元收購上海創(chuàng)域?qū)崢I(yè)有限公司51%股權(quán)，進(jìn)一步豐富公司用戶層次及產(chǎn)品線，并進(jìn)一步提升公司在上海尤其是長(zhǎng)三角地區(qū)的市場(chǎng)占有率。我們認(rèn)為，公司通過資本手段收購或與區(qū)域裝飾龍頭深度合作，助力公司深化區(qū)域市場(chǎng)戰(zhàn)略布局，加快公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張并提升盈利水平。
    預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 為0.56 元、0.77 元、0.92 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年的PE 為48 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：裝飾主業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、外延并購不及預(yù)期等。