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公司主要從事家紡產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、銷售以及提供極致的家居生活服務(wù)，擁有夢(mèng)潔、寐、夢(mèng)潔寶貝、夢(mèng)潔床墊、平實(shí)美學(xué)、覓、Dreamcoco、Sichou、Poeffen等在國內(nèi)外家紡市場(chǎng)有重要影響力的自主品牌。受到零售終端需求低迷的影響，公司2016年上半年?duì)I收同比下降8.65%。其中，傳統(tǒng)品牌“夢(mèng)潔”實(shí)現(xiàn)收入3.42億元，同比降20.28%；“寐”品牌實(shí)現(xiàn)收入1.02億元，同比增4.65%；收入占比較低的“寶貝”、“覓”、“平實(shí)美學(xué)”這三個(gè)子品牌分別實(shí)現(xiàn)收入4229萬元、2922萬元、2614萬元，同比增10.36%、186%、16.29%。
    綜合毛利率明顯提升，但費(fèi)用控制力度較弱。2016年上半年，公司綜合毛利率較去年同期上升5.23個(gè)百分點(diǎn)至52.42%。分品牌來看，“夢(mèng)潔”、“寐”、“寶貝”、“覓”、“平實(shí)美學(xué)”分別提升6.77\-0.33\9.76\4.26\4.5個(gè)百分點(diǎn)。但是三項(xiàng)費(fèi)用率較去年同期上升5.27個(gè)百分年至40.28%，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為33.70%\6.41%\0.17%,增幅分別為4.65個(gè)百分點(diǎn)、0.32個(gè)百分點(diǎn)、0.31個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制力度較弱。
    向大家居領(lǐng)域拓展順利：繼2015年公司與“和而泰”合作研發(fā)智能臥室產(chǎn)品以及與“響加速”、“財(cái)中投資”共同設(shè)立夢(mèng)潔智能臥室實(shí)驗(yàn)室和互聯(lián)網(wǎng)并購基金后，公司在2016年持續(xù)深化布局大家居領(lǐng)域：1、向婚慶市場(chǎng)滲透，強(qiáng)化公司婚慶產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位。公司出資2000萬元認(rèn)購婚禮堂新增注冊(cè)資本51萬元，占投后婚禮堂總股本的5%。預(yù)計(jì)婚禮堂2016年/2017年/2018年線下簽約合同金額將突破3億/4億/7.5億人民幣，凈利潤(rùn)達(dá)3000萬元/4000萬元/7500萬元人民幣；線上注冊(cè)用戶預(yù)計(jì)達(dá)到100萬/150萬/200萬用戶量，2017/2018年線上交易量將分別為3億元/4.5億元人民幣。公司投資婚禮堂，有利于拓展公司在婚慶市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，強(qiáng)化公司婚慶產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位。2、2016年3月公，出資5000萬元設(shè)立全資子公司本舍商貿(mào)，打造時(shí)尚快消的一站式家居生活體驗(yàn)平臺(tái)，有利于公司豐富品牌陣營，整合國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，符合公司需要和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。3、2016年7月，出資5000萬元設(shè)立“寐管家”，寐管家的設(shè)立符合公司的互聯(lián)網(wǎng)+CPSD（C為顧客，P為產(chǎn)品，S為服務(wù)，D為渠道）戰(zhàn)略，有助于公司打造高端健康的家居服務(wù)體系，為顧客提供高品質(zhì)的家居生活體驗(yàn)。4、定增助力
    “大家居”戰(zhàn)略實(shí)施。定增項(xiàng)目除了原有主業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和O2O 項(xiàng)目外，還包含投資6205 萬元建設(shè)“大管家”項(xiàng)目，該項(xiàng)目包括與產(chǎn)品銷售相關(guān)的服務(wù)（除螨殺菌、床品除濕、家紡洗滌等）、與婚慶相關(guān)的（婚房布置）、與家居相關(guān)的（家居收納、皮具護(hù)理等），借以提高會(huì)員粘性、提升營銷效率，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：受終端消費(fèi)需求低迷的影響，公司業(yè)績(jī)短期承壓，傳統(tǒng)“夢(mèng)潔”品牌銷售增長(zhǎng)乏力，未來業(yè)績(jī)能夠恢復(fù)增長(zhǎng)一方面在于高端品牌“寐”以及新培育子品牌能否逆勢(shì)增長(zhǎng)，另一方面還要看公司向大家居領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型能否與主業(yè)形成協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。預(yù)計(jì)公司2016年-2018 年EPS 分別為0.23 元、0.26 元、0.28 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為38 倍、34 倍、31 倍，估值偏高，給予“增持”評(píng)級(jí)。