>> 中泰證券-夢潔家紡(002397)公司點評：業(yè)績穩(wěn)中有升，股價處于底部，左側(cè)配置價值較高-160427
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
大小： |
562KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳驍宇 |
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16Q1 營收和凈利潤都實現(xiàn)微幅增長，其中凈利潤增速相對較低主要系銷售費用有所提高。一季度毛利率為48.73%，同比提升0.7 PCT，原材料成本的進一步降低有利于產(chǎn)品盈利能力的增強。期間費用方面：Q1 銷售費用率為29.98%，同比提升1.7 PCT，管理費用率和財務費用率分別為5.12%和0.1%，和去年同比相比基本穩(wěn)定。報告期內(nèi)公司貨幣資金同比下降52.68%，存貨金額和固定資產(chǎn)分別增長了6.77%和17.55%，主要系公司備貨購入原材料等以及購置長期資產(chǎn)所致。公司2 月初公布定增預案，底價為7.39 元；3 月底公布第二期股權激勵草案，行權價格為7.23 且行權條件為16、17 年凈利潤年均復合增長率需超過近10%；鑒于目前股價為7.49 元，我們認為公司目前價格基本處于底部區(qū)域，下行風險較小。同時我們也判斷公司未來業(yè)績有望逐季提升。另一方面，從已公布的4 家家紡上市公司一季度業(yè)績表現(xiàn)來看，除夢潔外，羅萊、富安娜和多喜愛的扣非后凈利潤同比增幅均下滑，降幅區(qū)間為10%-16%不等，其對中報業(yè)績預測也均比夢潔保守，因此我們認為公司主營業(yè)績存在后發(fā)制人的催化。公司在16 年還將圍繞“家庭生活”相關產(chǎn)業(yè)進行一系列的布局，包括婚禮、母嬰、嬰童、家居等等，看點頗多。
維持“買入”評級，3-6 個月目標價9-10 元。預計公司2016-2018 年核心EPS 0.26、0.29、0.33 元，對應PE 28、25、23 倍。我們認為在目前股價配置公司的安全性較高，未來彈性也值得期待。
風險提示。公司戰(zhàn)略推進節(jié)奏低于預期；下游需求萎靡等。
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