>> 招商證券-海蘭信（300065）半年業(yè)績高速增長，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢布局千億市場-160818
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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報告期內(nèi)，公司通過向客戶提供“HI-Cloud”船舶遠程信息服務系統(tǒng)形成的差異化競爭優(yōu)勢，進一步提升了自主知識產(chǎn)權(quán)的INS系統(tǒng)與通導系列單品及機艙自動化產(chǎn)品市場占有率，尤其在海事軍工領域，業(yè)務規(guī)模占比顯著提高。同時，公司逐步減少低毛利率的大型集成項目，大力推廣公司自主產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的市場，雖然公司海事業(yè)務實現(xiàn)收入7441.3萬元，同比下降35.76%，但毛利率較上年同期增加23.04%，達到54.43%。
2、協(xié)同勞雷海洋優(yōu)勢，積極布局海洋信息化，業(yè)務實現(xiàn)階段性成果。
受益于國家海洋強國戰(zhàn)略落地實施，控股子公司勞雷產(chǎn)業(yè)業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L，并表勞雷之后，海洋業(yè)務實現(xiàn)收入1.82億元，同比增長2468.15%，但因為項目下產(chǎn)品種類變化后的財務處理，毛利率下滑43.35%，仍達到41.43%。報告期內(nèi)，公司抓住浙江省“近海小物標雷達建設項目”的契機，小目標雷達業(yè)務快速放量，并將為后續(xù)布局全國沿海省市近海海域監(jiān)測網(wǎng)奠定基礎；隨著三沙海蘭信業(yè)務拓展成效顯現(xiàn)，公司在海洋信息化領域已取階段性成果，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。
3、并表勞雷，公司盈利水平顯著提高。
報告期內(nèi)公司三項費用增長較高，是因為2016年半年度較去年同期合并范圍發(fā)生改變。并表勞雷工業(yè)有限公司及北京勞雷海洋儀器有限公司后，使得公司營業(yè)收入比上年同期增長明顯，盈利水平顯著提高。海蘭勞雷承諾其2015-2018 年的凈利潤分別不低于2840萬元、3200萬元、3360萬元和 3530萬元，2015年海蘭勞雷實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3,347.60萬元，超額完成承諾。勞雷和公司在海洋產(chǎn)品上的協(xié)同效應明顯，未來市場空間巨大。
4、我國周邊海洋局勢嚴峻，大力推進海洋防務建設勢在必行。
隨著菲律賓南海仲裁案判定中方“敗訴”，日本修憲野心愈發(fā)凸顯，中國與美日在南海、東海之間的對抗博弈進一步升級，我國長期以來在海洋領域的投入嚴重不足，為了盡快追趕與美、日等競爭對手的差距，預計在十三五期間，我國在南海區(qū)域的投入每年至少在百億級別。公司作為稀缺的海洋信息化建設的龍頭標的，將充分受益于周邊的緊張局勢。
5、業(yè)績預測
我們預測，2016-2018年公司EPS為0.49、0.74、1.11元，對應目前股價PE為79、53、35倍，同時國際化外延增長預期強烈，維持 “強烈推薦” 評級。
風險提示：全球市場持續(xù)低迷，民品海事業(yè)務大幅下滑的風險。
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