>> 上海證券-華泰證券（601688）多項業(yè)務(wù)行業(yè)前三，投行資管發(fā)力前行-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
虞婕雯 |
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此報告為加密報告 |
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公司實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率3.62%。
主要觀點
1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)龍頭地位鞏固：公司的經(jīng)紀(jì)及財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入52.75億元，同比下降48.91%。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)堅定互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，堅持做大客戶基礎(chǔ)和客戶資產(chǎn)規(guī)模，不斷提高互聯(lián)網(wǎng)引流效應(yīng)，加強(qiáng)網(wǎng)上渠道覆蓋度，持續(xù)打造以漲樂財富通為載體滿足客戶日常服務(wù)和需求的能力。截止6月，公司的股基市場份額8.45%，較2015年底繼續(xù)上升了0.11個百分點，龍頭地位持續(xù)鞏固，公司證券托管總額2.29萬億元，行業(yè)排名第三。資本中介業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)加強(qiáng)逆周期風(fēng)險調(diào)節(jié)，提升業(yè)務(wù)支撐力度，截止6月末，公司融資融券業(yè)務(wù)余額500.91億元，市場份額5.87%，行業(yè)排名第二。
2）大投行與大資管正發(fā)力：1-6月，公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.65億元，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.12億元，收入占比分別13.12%和16.48%，合計達(dá)29.6%。公司持續(xù)推進(jìn)大投行以及大資產(chǎn)兩條業(yè)務(wù)鏈，兩項業(yè)務(wù)收入占比較2015年底提升了14.28個百分點。在投行業(yè)務(wù)上，主動調(diào)整并優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，積極挖掘再融資業(yè)務(wù)機(jī)會，擴(kuò)大戰(zhàn)略客戶規(guī)模，提升客戶粘性，公司股權(quán)承銷金額384.48億元，債券承銷金額814.12，分別同比增長143.97%和67.08%，并購重組業(yè)務(wù)上，公司充分發(fā)揮充其品牌效應(yīng)和輻射作用，上半年公司主導(dǎo)的并購重組交易數(shù)量行業(yè)排名第一；公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，公司以全業(yè)務(wù)鏈戰(zhàn)略為指導(dǎo)，集合產(chǎn)品線日益豐富，專項產(chǎn)品在多領(lǐng)域突破，推出特色產(chǎn)品，在8月，公司還取得了開展公募基金資格，未來公司的產(chǎn)業(yè)線將進(jìn)一步完善。截至6月末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模億元8240.82億元，行業(yè)排名第二，主動管理規(guī)模2096億元，行業(yè)排名第四，公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名正不斷前行。
投資建議
公司堅持移動互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。同時，公司積極打造具備差異化定價能力的投行體系以及國內(nèi)一流的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我們看好公司未來發(fā)展，預(yù)計公司16年、17年的EPS為0.85元、1.00元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為24.47倍和20.75倍，給予"未來六個月，增持"評級。
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