>> 東興證券-航天長峰（600855）經(jīng)營業(yè)績快速增長，軍品業(yè)務持續(xù)看好-160819
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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觀點：
三大主營業(yè)務齊頭并進。公司三大主營業(yè)務為安保科技、醫(yī)療器械、電子信息；其中民品業(yè)務主要為安?？萍己歪t(yī)療器械，軍品業(yè)務主要為電子信息類產(chǎn)品。2016年上半年，安?？萍紭I(yè)務實現(xiàn)營收2.68億元，同比增加71.67%，毛利率14.29%，同比下降3.16個百分點；電子信息業(yè)務實現(xiàn)營收7222萬元，同比增加93.30%，毛利率33.69%，同比增加0.51個百分點；醫(yī)療器械業(yè)務實現(xiàn)營收8661萬元，同比增加10.37%，毛利率37.23%，同比增加2.82個百分點。三大主營業(yè)務占總收入比重達95.8%。
民品競爭力不斷提升。安?？萍季劢构蚕到y(tǒng)應用，已初步建立起以視偵、情報、指揮等公安核心業(yè)務需求為牽引的技術(shù)和產(chǎn)品體系，產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新工作有序開展；醫(yī)療業(yè)務領(lǐng)域，加快系列麻煩呼吸工作站產(chǎn)品優(yōu)化改進，積極拓展醫(yī)療信息化、遠程醫(yī)療、精準醫(yī)療等新興業(yè)務，形成具備完整產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)院手術(shù)室整體解決方案和關(guān)鍵設備提供能力。
軍品業(yè)務持續(xù)看好。公司軍品業(yè)務主要為紅外成像設備和專用計算機，報告期內(nèi)，公司紅外成像技術(shù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢，新簽合同額同比增長21%。同時，由于紅外成像設備為防空武器搜索跟蹤系統(tǒng)關(guān)鍵部件，受“薩德”事件及南海局勢持續(xù)影響，國內(nèi)防空武器產(chǎn)量有望增加，紅外成像設備需求有望持續(xù)增長，背靠大股東航天科工二院防空武器國家主供應商背景，公司軍品業(yè)務持續(xù)看好。
資產(chǎn)注入值得關(guān)注。以總資產(chǎn)口徑計，2013年二院資產(chǎn)證券化率為5.11%。按2020年航天科工集團資產(chǎn)證券化率50%預期計（目前18.8%），由于二院占集團公司總資產(chǎn)17.07%，其資產(chǎn)證券化率亟需大幅提升。作為二院旗下唯一上市公司，航天長峰資本運作空間巨大。二院軍用紅外設備（25所）、安保科技（206所）、專用計算機（706所）等航天長峰主營業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)有望成為優(yōu)先注入標的。
結(jié)論：
2016 年上半年，公司經(jīng)營業(yè)績快速增長，安保科技、醫(yī)療器械、電子信息三大主營業(yè)務齊頭并進；安?？萍季劢构蚕到y(tǒng)應用，醫(yī)療業(yè)務領(lǐng)域加快形成具備完整產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)院手術(shù)室整體解決方案和關(guān)鍵設備提供能力，民品競爭力不斷提升；紅外成像技術(shù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢，受益于國內(nèi)防空武器需求增長，紅外成像設備銷量有望持續(xù)增長，公司軍品業(yè)務持續(xù)看好；作為旗下唯一上市公司，二院軍用紅外設備（25 所）、安?？萍迹?06 所）、專用計算機（706 所）等關(guān)聯(lián)資產(chǎn)有望成為公司優(yōu)先注入標的。因此，從中長期來看，公司仍具備較強可持續(xù)盈利能力。我們預計公司2016 年-2018 年營業(yè)收入分別為11.01億元、12.62 億元和14.48 億元，每股收益分別為0.12 元、0.14 元和0.16 元，對應PE 分別為272、226和201，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
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