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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給與 “增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 11.33 元。公司是混凝土龍頭，未來將跟著大股東中建不斷進(jìn)行低成本擴(kuò)張?zhí)嵘姓悸省ｎA(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)4.62、5.60、6.67 億，對(duì)應(yīng)EPS0.45、0.54、0.65元。我們給與2016 年25.2 倍PE，目標(biāo)價(jià)11.33 元，對(duì)比現(xiàn)價(jià)有35%以上空間，首次覆蓋給與“增持”評(píng)級(jí)。
    混凝土逐步走向集約化，利潤(rùn)向龍頭集中?；炷辽a(chǎn)集約化、商品化的趨勢(shì)明顯，我國(guó)預(yù)拌混凝土商品化率不斷提高，到2015 年已經(jīng)達(dá)到89.51%；市場(chǎng)空間近7000 億，利潤(rùn)向具備快速響應(yīng)能力的龍頭企業(yè)集中，集中度不斷提升。
    是唯一全國(guó)性上市混凝土企業(yè)，有著大股東構(gòu)筑的獨(dú)家護(hù)城河。公司全國(guó)布局，是大股東中國(guó)建筑旗下唯一混凝土平臺(tái)，有著獨(dú)特且不可復(fù)制的護(hù)城河，2015 年供應(yīng)中建僅占后者總需求8.7%，后續(xù)提升空間較大；商混企業(yè)增長(zhǎng)的來源在于低成本、高產(chǎn)出的站點(diǎn)布局與擴(kuò)張，而中建將成為公司新培育市場(chǎng)的中流砥柱，在行業(yè)不景氣時(shí)依然可以保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市占率提升。
    在手訂單保障增長(zhǎng)，應(yīng)收計(jì)提政策壓低實(shí)際盈利能力，2016 年上半年新簽合同額增長(zhǎng)62%，達(dá)到77.43 億；中建今年1-7 月建筑業(yè)新簽訂單10236 億元，同增32 %，充足訂單將是業(yè)績(jī)有利保障，而公司對(duì)應(yīng)收的大比例計(jì)提導(dǎo)致目前的賬面利潤(rùn)率偏低。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新進(jìn)入?yún)^(qū)域培育緩慢，行業(yè)墊資情況惡化。