>> 廣發(fā)證券-寶通科技（300031）業(yè)績接近預(yù)告區(qū)間上限，持續(xù)推進互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳 |
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此報告為加密報告 |
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易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)于3 月開始并表，上半年歸屬母公司凈利潤0.58 億，占上市公司利潤75%。
二、游戲業(yè)務(wù)：易幻網(wǎng)絡(luò)并表以來實現(xiàn)收入和凈利潤分別為4.44 億（+78%）和0.83 億（+171%），分別占上市公司收入和凈利潤的64%和78%；易幻上半年實現(xiàn)凈利潤1.01 億，完成承諾業(yè)績1.55 億的65%，收入主要來自《六龍御天》，下半年預(yù)計發(fā)行《劍俠情緣》、《暗黑黎明2》等30 款游戲，全年大概率超承諾業(yè)績。上半年：易幻網(wǎng)絡(luò)新增代理運營的游戲產(chǎn)品達28款（分不同語言版本），部分游戲同時在多個市場發(fā)行，其中港澳臺3 款、韓國2 款、東南亞16 款、其他地區(qū)7 款。下半年：儲備充足游戲作品，游戲發(fā)行節(jié)奏做到不斷檔發(fā)行，下半年預(yù)計發(fā)行移動游戲30 款，其中包括知名IP 游戲《劍俠情緣》、國內(nèi)超級明星范冰冰代言的《暗黑黎明2》等大作。
三、上市公司原有業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別為2 億（-16%）、0.16 億（-59.6%）。
四、未來公司將以“移動網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行、運營”+“現(xiàn)代工業(yè)輸送服務(wù)”雙輪驅(qū)動模式，著力實施以“移動互聯(lián)網(wǎng)”為載體的泛娛樂發(fā)展戰(zhàn)略。1、圍繞易幻網(wǎng)絡(luò)進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，以互聯(lián)網(wǎng)流量為基礎(chǔ)，強化現(xiàn)有移動網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行和運營業(yè)務(wù)，穩(wěn)步推進“全球化”游戲發(fā)行與運營策略，并將重點布局具有優(yōu)勢IP 的游戲內(nèi)容研發(fā)，或亦通過自建IP 的方式，加快游戲產(chǎn)品內(nèi)容端的深化與升級。2、公司在游戲、娛樂、文化等泛娛樂領(lǐng)域積極尋找發(fā)展機會，深化公司轉(zhuǎn)型升級，加強泛娛樂方向內(nèi)的內(nèi)容布局，為公司二次創(chuàng)業(yè)開啟新篇章。公司擬以自有資金3.5 億參與設(shè)立寶通辰韜互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模在4~10 億之間，重點投資游戲、娛樂、文化等內(nèi)容制作、運營與相關(guān)先進硬件技術(shù)，及其他新興及成長性產(chǎn)業(yè)等。
五、首次給予“買入”評級。我們預(yù)測公司2016~2018 年凈利潤分別為1.87億、2.45 億、2.94 億，對應(yīng)16~18 年EPS 分別為0.47 元、0.62 元和0.74元，當前股價對應(yīng)16~18 年P(guān)E 為48 倍、37 倍和31 倍。公司將圍繞易幻網(wǎng)絡(luò)進行上下游整合，重點布局游戲內(nèi)容研發(fā)，同時積極尋找泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會；員工持股計劃成交均價為25.71 元/股。
六、風險提示：收購整合不達預(yù)期；游戲流水不達預(yù)期。
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