>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）業(yè)績符合預(yù)期，守候補貼政策出臺-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫，徐云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鋰電池絕大部分用于消費電子及新能源汽車。消費電子領(lǐng)域受到智能手機出貨量增長以及單體手機電池容量提升（iphone6 容量1715mah，iphone7 容量1960mah）對碳酸鋰需求將會持續(xù)增長；新能源汽車方面，1-7 月新能源汽車生產(chǎn)21.5 萬輛，銷售20.7 萬輛，比上年同期分別增長119.8%和122.8%。
對應(yīng)動力電池，上半年國內(nèi)動力電池產(chǎn)量12.72GWh，同比增長201%。其中動力電池出貨量10.1GWh，占產(chǎn)量的79.4%，庫存占比20.6%，對碳酸鋰需求同樣保持快速增長。
期待新能源汽車政策盡早出臺：從供應(yīng)來看，16 年雖然有碳酸鋰企業(yè)復(fù)產(chǎn)，增加供給量，但整體幅度不大，預(yù)計實際增加供給將大幅低于各家規(guī)劃增加供給（存在一定的技術(shù)問題以及純度等問題）；需求端則持續(xù)保持增長。
近期產(chǎn)品價格波動主要原因在于消耗15 年庫存，以及新能源汽車補貼政策出臺延后，產(chǎn)品價格由高位逐步回歸理性。我們預(yù)計新能源汽車補貼政策出臺后可能帶來年底的搶裝潮，將會進一步刺激碳酸鋰需求。另外從動力電池廠家擴充產(chǎn)能情況來看，16 年僅國內(nèi)前十大動力電池廠家計劃產(chǎn)能就達到51GWh,在15 年的基礎(chǔ)上接近翻倍的增長，新增產(chǎn)能所需碳酸鋰理論值就超過2 萬噸，碳酸鋰需求持續(xù)增長趨勢不變。
公司戰(zhàn)略布局氫氧化鋰進入國際巨頭供應(yīng)鏈可期：公司投入8000 萬元啟動2 萬噸電池級氫氧化鋰前期工作，我們分析公司擁有礦產(chǎn)資源優(yōu)勢明顯，此次投入按照慣例可能是建立新的中試線，以迎合海外國際巨頭對生產(chǎn)體系的嚴格要求，從而為將來進入國際主流鋰電池材料供應(yīng)鏈奠定基礎(chǔ)。
維持“買入”評級：我們預(yù)計2016-2018 年公司EPS 分別為1.85 元、2.37元和2.59 元，維持公司“買入”評級。
風險提示：新能源汽車行業(yè)增長低于預(yù)期；鋰礦供給增速高于預(yù)期。
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