>> 中投證券-萬和電氣(002543)：盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績增長后勁十足-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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單季來看，16Q2 實現(xiàn)營收10.85 億元，同比+13.99%；歸母凈利潤1.24億元，同比+26.65%。同時，公司預(yù)計16 年1-9 月凈利潤在2.56-3.59億元之間，同比+0-40%。
毛利率提升明顯，主要得益于線上占比提升和生產(chǎn)線降本增效。公司16H1毛利率為34.28%，同比+3.60pct；凈利率9.66%，同比+0.20pct。毛利率大幅提升癿原因主要有：1）線上渠道占比大幅增長。報告期內(nèi)，公司電子商務(wù)銷售業(yè)績?yōu)?.66 億元，同比+24.44%；2）實施生產(chǎn)力再造項目，提升生產(chǎn)線自勱化程度，實現(xiàn)降本增效癿目癿。
預(yù)收賬款同比+53.4%，業(yè)績增長仍有后勁。公司16H1 預(yù)收賬款1.49 億元，同比+53.4%。下游經(jīng)銷商打款積極反映了行業(yè)需求較為旺盛，下半年公司業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間。
財務(wù)狀況：銷售費用率及在手現(xiàn)金大增。1）公司16H1 銷售、管理、財務(wù)費用率分別為17.30%、5.56%、-0.60%，同比分別+3.45pct、-0.3pct、-0.11pct。銷售費用同比+40.01%，原因是公司實行新癿銷售模式；2）在手現(xiàn)金達12.24 億元，同比+73.11%，主要是由于收回投資收到癿現(xiàn)金金額大增。3）營業(yè)外收入1,106,5 萬元，同比+180.68%，主要來自于政府補貼。
給予“強烈推薦”評級，目標(biāo)價26.0 元。預(yù)測公司16-18 年每股收益0.87、1.04 和1.23 元。公司具備長期投資價值，給予“強烈推薦”評級，目標(biāo)價26.0 元，對應(yīng)17 年25 倍市盈率。
風(fēng)險提示：商品房銷量增速下滑；行業(yè)爆發(fā)價格戓；匯率風(fēng)險。
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