>> 西南證券-高新興（300098）2016年報中點(diǎn)評：業(yè)績亮眼，符合預(yù)期-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
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公司上半年?duì)I收增速較快且凈利潤實(shí)現(xiàn)成倍增長，主要原因在于報告期內(nèi)智慧城市大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、通信安全以及鐵路行車安全業(yè)務(wù)均保持較高增速，同時全資子公司創(chuàng)聯(lián)電子與國邁科技并表后對業(yè)績貢獻(xiàn)明顯。公司利潤增速明顯快于收入增速，原因在于高毛利率的軌交安全與通信安全業(yè)務(wù)的收入大幅增長，公司整體毛利率較上年同期提升了7.84 個百分點(diǎn)，達(dá)到39.86%。
收購中興智聯(lián)，進(jìn)軍電子車牌市場。目前公司已完成收購中興智聯(lián)的股權(quán)變更，意圖借助中興智聯(lián)的技術(shù)優(yōu)勢切入電子車牌藍(lán)海市場。電子車牌是RFID 技術(shù)在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最新的應(yīng)用之一，我們預(yù)計前期硬件鋪設(shè)的市場規(guī)?？梢赃_(dá)到每年40-50 億元，未來數(shù)據(jù)運(yùn)營端的市場空間則更為廣闊。中興智聯(lián)是電子車牌標(biāo)準(zhǔn)制定的主要參與方，基于中興強(qiáng)大的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，圍繞電子車牌形成了“車牌—讀寫器—系統(tǒng)”全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)。高新興則擁有行業(yè)領(lǐng)先的公安領(lǐng)域客戶資源，公司將與中興在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)合作，使公司的渠道優(yōu)勢與中興的技術(shù)優(yōu)勢在電子車牌業(yè)務(wù)開展中形成合作共贏的局面。
平安城市與智慧交通兩線協(xié)同發(fā)展，存在較強(qiáng)外延預(yù)期。公司未來主業(yè)發(fā)展分為兩條線，第一條線：以軌交安全業(yè)務(wù)、電子車牌業(yè)務(wù)為主的智能交通，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要為實(shí)現(xiàn)交通信號配時優(yōu)化、主要干道交通信號協(xié)調(diào)控制、重點(diǎn)區(qū)域交通信號協(xié)調(diào)控制、交通問題診斷以及制定交通疏導(dǎo)方案。第二條線：主要針對公安的平安城市業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公安視頻監(jiān)控系統(tǒng)、卡口系統(tǒng)、技防報警系統(tǒng)和社會監(jiān)控系統(tǒng)的資源整合、傳輸、管理與交換。公司將充分利用兩條業(yè)務(wù)線間較強(qiáng)的協(xié)同性，內(nèi)生與外延并重。2015 年末，公司與易方達(dá)資管及珠海高易擬共同發(fā)起設(shè)立高石基金，目前該基金正在履行備案登記手續(xù)。高石基金將主要投資大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能以及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.29 元、0.35元、0.41 元，對應(yīng)PE 分別為51 倍、41 倍、36 倍。參考智慧城市板塊上市公司平均估值，給予公司2016 年70 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為20 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：通信安全業(yè)務(wù)高增長不可持續(xù)的風(fēng)險；平安城市安防監(jiān)控業(yè)務(wù)競爭趨于激烈的風(fēng)險；電子車牌業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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