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公司營收增速放緩主要是由于公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在油氣管道，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及原油價(jià)格低位運(yùn)行影響，下游需求低迷。為應(yīng)對國內(nèi)市場景氣下行，公司一方面大力拓展海外市場，并且初見成效，與YAMGAZ SNC，阿曼石油等客戶簽署6 億元訂單；另一方面不斷致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和開發(fā)高端產(chǎn)品市場，積極拓展核電、軍工市場。全年來看，公司目前在手訂單充足，隨下半年訂單交付，公司營收將小幅上行。
    毛利率小幅上漲，但費(fèi)用率上升拖累凈利率增長。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率同比增長2.15 個(gè)百分點(diǎn)，為22.24%，主要系公司積極開拓國際市場，高端產(chǎn)品銷量所有增加所致。公司凈利率同比下滑0.25 個(gè)百分點(diǎn)，為4.76%，主要是由于公司加大市場開拓力度及研發(fā)投入，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率合計(jì)增加2.29 個(gè)百分點(diǎn)，此外產(chǎn)品價(jià)格整體下滑，公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，本期資產(chǎn)減值損失同比增長72.32%。
    核電招標(biāo)重啟預(yù)期增強(qiáng)，公司高端產(chǎn)能放量可期。核電市場是公司產(chǎn)品高端化的重要突破方向，而且公司在核電管材領(lǐng)域擁有壟斷性競爭優(yōu)勢。2014 年，中國重啟核電項(xiàng)目，并規(guī)劃到2020 年核電裝機(jī)總?cè)萘繛?8GW。2016 年6 月以來，部分核電設(shè)備企業(yè)開始收到招投標(biāo)邀請函，國內(nèi)核電招標(biāo)重啟的預(yù)期開始增強(qiáng)，隨核電訂單的實(shí)質(zhì)落地，公司高端產(chǎn)能將得到充分釋放，看好公司在核電領(lǐng)域的發(fā)展前景。
    盈利預(yù)測及評級。預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤增速分別為38.43%，49.22%和61.35%，EPS 分別為0.20，0.30 和0.49 元，給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核電啟動進(jìn)度不及預(yù)期；軍工市場拓展不及預(yù)期。