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    固廢產(chǎn)能集中釋放，發(fā)展后勁充足：公司固廢業(yè)務(wù)主要由本部的南海產(chǎn)業(yè)園、創(chuàng)冠中國(guó)、新收購(gòu)項(xiàng)目三部分組成，“瀚藍(lán)模式”產(chǎn)業(yè)園內(nèi)垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)相扣，垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模3000 噸/日；創(chuàng)冠中國(guó)目前擁有10 個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目，現(xiàn)有產(chǎn)能6600 噸/日，在建產(chǎn)能4750 噸/日。新收購(gòu)項(xiàng)目方面，公司收購(gòu)漳州南部生活垃圾焚燒發(fā)電廠，規(guī)模1000 噸/日；收購(gòu)東北三市餐廚垃圾項(xiàng)目；收購(gòu)佛山市三水區(qū)白泥坑生活垃圾填埋廠項(xiàng)目。同時(shí)，公司積極布局危廢領(lǐng)域，聯(lián)手德國(guó)瑞曼迪斯布局佛山危廢市場(chǎng)，同時(shí)擬收購(gòu)湖北凱程，實(shí)現(xiàn)危廢規(guī)模的快速擴(kuò)張和異地拓展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司的燃?xì)?、水?wù)業(yè)務(wù)由于公用事業(yè)的行業(yè)屬性保證了穩(wěn)定的市場(chǎng)，能持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。固廢業(yè)務(wù)隨著在建項(xiàng)目產(chǎn)能投放和外延并購(gòu)?fù)卣?，有望提升公司的利?rùn)空間。
    我們預(yù)計(jì)瀚藍(lán)環(huán)境2016-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.47 億元、6.86 億元和8.40 億元，2016-2018 年EPS 分別為0.71 元、0.90 元和1.10元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為20 倍、16 倍和13 倍。估值低于環(huán)保板塊均值，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。