>> 浙商證券-東方時尚（603377）二季度經(jīng)營平穩(wěn)，全國布局穩(wěn)步推進-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大?。?/td>
| 503KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱茵茵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
從半年數(shù)據(jù)看，營業(yè)收入同比下降11.93%。但分季度來看，二季度實現(xiàn)3.52 億元，僅同比下降6.7%，遠好于一季度的-18.77%，對業(yè)績的修復(fù)作用明顯。
北京營收下降明顯，云南、石家莊子公司經(jīng)營良好
北京地區(qū)營業(yè)收入5.07 億元，同比下降16.3%。正如我們深度報告中所闡釋的，行業(yè)目前增速放緩，北京作為汽車滲透率最高的城市之一，其招生率下滑高于其他地區(qū)是可以理解的。云南與石家莊子公司經(jīng)營良好，營業(yè)收入分別為0.66 億、0.11 億，同比增長27.48%、69.3%。
加快全國布局，新項目積極籌備
公司湖北、重慶的項目正在積極籌備。江西、深圳的新項目也正在推進，公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得了東方時尚駕駛學(xué)校（江西）有限公司51%的股權(quán)；與深圳市港深通投資發(fā)展有限公司合資成立深圳東方時尚駕駛學(xué)校有限公司，公司占比10%。
集中度提高有利于具有品牌及管理優(yōu)勢的企業(yè)
我們認為，未來駕培行業(yè)的主要看點在集中度的提高，公司向具有一定人口規(guī)模城市的擴張正是對行業(yè)增長趨緩的一種積極應(yīng)對。公司具有先進的管理、差異化的服務(wù)和良好的口碑，在全國布局中優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測及估值
考慮到行業(yè)整體招生率下滑以及公司新項目的拓展進度，我們暫調(diào)低公司盈利預(yù)測，調(diào)整后的EPS 為0.71 元、0.84 元、1.19 元，對應(yīng)PE 為56 倍、47 倍、34 倍，給予增持評級。
|
|
