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>> 海通證券-天齊鋰業(yè)(002466):主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)-160823
上傳日期:   2016/8/24 大?。?/td>   363KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   田源,施毅,劉博
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報(bào)告期內(nèi),由于鋰產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格均有所提高,鋰化工品銷售收入占比也有較大幅度的增長(zhǎng),公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng);而上年同期江蘇天齊處于全面停產(chǎn)狀態(tài),本報(bào)告期除正常檢修外均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài),也是業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因。根據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上半年鋰產(chǎn)品均價(jià)工業(yè)級(jí)碳酸鋰13.3 萬(wàn)元/噸,電池級(jí)碳酸鋰 16.2 萬(wàn)元/噸,氫氧化鋰15.3 萬(wàn)元/噸,分別是上年同期均價(jià)的3.2、3.4、3.4 倍,鋰電池下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,鋰價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期樂(lè)觀。
    銷售費(fèi)用增加,管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。銷售費(fèi)用1408.77 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)22.29%,主要原因系鋰產(chǎn)品銷量增加所致;管理費(fèi)用7061.17 萬(wàn)元,同比減少14.42%,主要系報(bào)告期股權(quán)激勵(lì)成本增加1600 萬(wàn)元,上年同期停工損失2600 萬(wàn),本期無(wú)此項(xiàng);財(cái)務(wù)費(fèi)用為2567.10 萬(wàn)元,同比減少35.11%,主要原因系銀行借款大幅減少,利息支出相應(yīng)減少。
    2 萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目。公司4 月23 日公告,擬建設(shè)一期“年產(chǎn)2 萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰”項(xiàng)目,預(yù)計(jì)總投資16 億元,建設(shè)周期2-4 年。泰利森設(shè)計(jì)產(chǎn)能10 萬(wàn)噸LCE,富余產(chǎn)能能滿足其新增需求。項(xiàng)目建成后,有助于公司進(jìn)入國(guó)際主流鋰電池材料供應(yīng)鏈,實(shí)現(xiàn)成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流鋰材料供應(yīng)商的目標(biāo)。
    張家港基地技術(shù)改造完成。報(bào)告期內(nèi),張家港基地通過(guò)2016 年5 月停產(chǎn)技術(shù)改造,目前已能達(dá)到1200 噸/月的碳酸鋰產(chǎn)量目標(biāo),產(chǎn)品品質(zhì)得以提升。同時(shí),公司正在對(duì)射洪基地持續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造,以提高生產(chǎn)效率,最大程度發(fā)揮產(chǎn)能以滿足客戶的需求。
    維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商,公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.81 元、2.43 元和3.20 元,目標(biāo)價(jià)57.92 元,對(duì)應(yīng)16 年32 倍PE,維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    不確定性:政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    
天齊鋰業(yè)股票研究報(bào)告
 
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