>> 海通證券-天齊鋰業(yè)(002466)：主要產(chǎn)品量價齊升,公司業(yè)績大幅增長-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大小： |
363KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田源，施毅，劉博 |
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報告期內(nèi)，由于鋰產(chǎn)品銷售量及銷售價格均有所提高，鋰化工品銷售收入占比也有較大幅度的增長，公司營業(yè)收入大幅增長；而上年同期江蘇天齊處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，本報告期除正常檢修外均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，也是業(yè)績同比大幅增長的主要原因。根據(jù)鋰業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年鋰產(chǎn)品均價工業(yè)級碳酸鋰13.3 萬元/噸，電池級碳酸鋰 16.2 萬元/噸，氫氧化鋰15.3 萬元/噸，分別是上年同期均價的3.2、3.4、3.4 倍，鋰電池下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，鋰價走勢長期樂觀。
銷售費(fèi)用增加，管理和財務(wù)費(fèi)用減少。銷售費(fèi)用1408.77 萬元，同比增長22.29%，主要原因系鋰產(chǎn)品銷量增加所致；管理費(fèi)用7061.17 萬元，同比減少14.42%，主要系報告期股權(quán)激勵成本增加1600 萬元，上年同期停工損失2600 萬，本期無此項(xiàng)；財務(wù)費(fèi)用為2567.10 萬元，同比減少35.11%，主要原因系銀行借款大幅減少，利息支出相應(yīng)減少。
2 萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目。公司4 月23 日公告，擬建設(shè)一期“年產(chǎn)2 萬噸電池級氫氧化鋰”項(xiàng)目，預(yù)計總投資16 億元，建設(shè)周期2-4 年。泰利森設(shè)計產(chǎn)能10 萬噸LCE，富余產(chǎn)能能滿足其新增需求。項(xiàng)目建成后，有助于公司進(jìn)入國際主流鋰電池材料供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)成為國際競爭力的一流鋰材料供應(yīng)商的目標(biāo)。
張家港基地技術(shù)改造完成。報告期內(nèi)，張家港基地通過2016 年5 月停產(chǎn)技術(shù)改造，目前已能達(dá)到1200 噸/月的碳酸鋰產(chǎn)量目標(biāo)，產(chǎn)品品質(zhì)得以提升。同時，公司正在對射洪基地持續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造，以提高生產(chǎn)效率，最大程度發(fā)揮產(chǎn)能以滿足客戶的需求。
維持“買入”的投資評級。公司是國內(nèi)電池級碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為1.81 元、2.43 元和3.20 元，目標(biāo)價57.92 元，對應(yīng)16 年32 倍PE，維持“買入”的投資評級。
不確定性：政策風(fēng)險、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。
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