>> 東吳證券-南都電源（300068）參股孔輝汽車，儲能電站再簽一單，雙輪驅動未來發(fā)展-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
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公告披露孔輝汽車2015 年實現(xiàn)收入3692.54 萬元、凈利潤477.09 萬元，2016 年1-6 月實現(xiàn)收入693.52 萬元、凈利潤-1425.24 萬元。
公司通過參股孔輝汽車，將會整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢，共同為客戶提供從底盤開發(fā)設計（含空氣懸架系統(tǒng)）到三電（電池、電機、電控）系統(tǒng)集成的全方位整體解決方案，進而提升公司在新能源汽車系統(tǒng)集成能力。
公司在新能源汽車動力鋰電領域取得重大突破，目前鋰電產(chǎn)能達到1GWh/年，上半年實現(xiàn)收入1.42 億元，同比增長323.27%。
公司已與保定長安客車簽訂3 億元鋰電訂單，與東風神宇簽訂合作協(xié)議，此外，公司還成功入圍工信部第四批電池目錄。
儲能電站又簽一單，行業(yè)龍頭地位凸顯：此前公司公告與無錫星洲科苑公用設施開發(fā)有限公司于2016 年8 月17 日簽訂了《儲能電站合同》，共同實施總功率/容量為15MW/120MWh 的電力儲能電站項目，利用工商業(yè)用戶用電峰谷電價差，采用削峰填谷模式為園區(qū)用戶提供儲能電站節(jié)能方案的投資、運營服務等。其中，一期項目建設總功率/容量為10MW/80MWh、二期項目為5MW/40MWh，并根據(jù)后續(xù)需求進一步增容。星洲科苑是無錫星洲工業(yè)園區(qū)內(nèi)所有企業(yè)的唯一供電方，該項目是國內(nèi)規(guī)模最大的商用儲能電站項目，計劃于2017 年5 月1 日前通過竣工驗收并可用于正式供電。
公司負責投資建設儲能電站并獲得電價差、分享政府相關的補貼以及相應的增值收益，星洲科苑獲得低于國家電網(wǎng)峰值電價或交易電價的用電（折扣比例事先約定）、分享政府相關的補貼以及相應的增值收益，雙方達到合作共贏。
2016 年以來公司加速推廣“投資+運營”的儲能商用模式，業(yè)務發(fā)展重點更加明確，與開發(fā)區(qū)、產(chǎn)業(yè)園、行業(yè)龍頭企業(yè)不斷形成多層次的合作，今年上半年商用儲能電站累計已簽約規(guī)模超過700MWh，其中包括與江蘇中能硅業(yè)、蘇州中恒普瑞、天工國際等客戶簽署了累計規(guī)模超過200MWh 的商用儲能電站項目，以及與江蘇鎮(zhèn)江新區(qū)管理委員會簽訂的600MWh（含天工國際100MWh 智慧型儲能電站）的分布式能源網(wǎng)絡項目。
投資建議：我們預計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.48 元、0.78元和1.08 元，業(yè)績增速高達83.26%、64.68%和38.64%，對應PE 分別為48 倍、29 倍和21 倍。給予公司2017 年36 倍PE，對應目標價28 元，給予公司“買入”的投資評級。
風險提示：儲能業(yè)務低于預期；備用電源需求不達預期；動力鋰電池銷量低于預期等。
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