>> 信達(dá)證券-易華錄（300212）業(yè)績符合預(yù)期，“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略見成效-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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增持 |
作者： |
邊鐵城 |
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公司2016 年上半年?duì)I收和利潤扭轉(zhuǎn)下滑的趨勢(shì)恢復(fù)增長，符合我們的預(yù)期。利潤總額和歸屬上市公司股東凈利潤增長快于營收增長的原因是2015 年上半年公司易華錄捐資3000 萬參與中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)導(dǎo)致去年上半年利潤總額受到影響。
“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略見成效，智慧城市PPP 模式得到肯定。公司以智能交通為基礎(chǔ)，同時(shí)積極拓展智慧城市，公共安全、藍(lán)光存儲(chǔ)、居家養(yǎng)老業(yè)務(wù)領(lǐng)域，構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加大數(shù)據(jù)運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。智能交通方面，公司上半年拿下“棗莊市智能交通安全系統(tǒng)工程建設(shè)項(xiàng)目”；“武漢智能交通示范工程施工項(xiàng)目”；“菏澤市社會(huì)治安數(shù)字化監(jiān)控PPP 項(xiàng)目”，總金額11.11 億元；智慧城市方面，公司中標(biāo)“白城市海綿城市建設(shè)工程項(xiàng)目項(xiàng)下的白城市海綿城市監(jiān)測(cè)全覆蓋工程EPC 項(xiàng)目”，金額為3 億元，并與華為軟件技術(shù)有限公司簽署了《云戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將共同打造國內(nèi)一流的智慧城市解決方案。公共安全方面，公司致力發(fā)展“視音頻物聯(lián)數(shù)據(jù)獲取+智能分析+大數(shù)據(jù)運(yùn)營應(yīng)用”的核心技術(shù)，與北京大學(xué)數(shù)字視頻編解碼技術(shù)國家工程實(shí)驗(yàn)室簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。藍(lán)光存儲(chǔ)方面，公司聯(lián)合賽凡科技率先發(fā)布居世界領(lǐng)先地位的BD-VTL 光存儲(chǔ)虛擬磁帶庫產(chǎn)品。居家養(yǎng)老方面，公司成為“蓬萊市民政局蓬萊市智慧健康養(yǎng)老服務(wù)PPP 項(xiàng)目”的成交單位，項(xiàng)目總投資額約7.08 億元。幾大板塊中，最具亮點(diǎn)的是智慧城市業(yè)務(wù)。2016 年上半年?duì)I收同比增長了154.32%，占整個(gè)公司營收比重達(dá)到21.07%，說明公司智慧城市PPP 建設(shè)模式得到市場(chǎng)充分肯定，項(xiàng)目落地開始加速。
積極擴(kuò)展海外市場(chǎng)，一帶一路助力新興市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，公司與華為共同承擔(dān)了巴基斯坦“安全城”建設(shè)。其中，易華錄承擔(dān)了包括指揮中心DID 大屏系統(tǒng)、會(huì)議系統(tǒng)等重要內(nèi)容，項(xiàng)目共建設(shè)了包括16 個(gè)點(diǎn)位的電子警察系統(tǒng)和116 個(gè)點(diǎn)位的治安卡口系統(tǒng)在內(nèi)的132 個(gè)點(diǎn)位系統(tǒng)。此外，公司與白俄羅斯BUSINESS NETWORK 有限責(zé)任公司合作項(xiàng)目也已經(jīng)落地，已與白俄羅斯全國道路安全公司簽署路側(cè)超速抓拍系統(tǒng)合同，對(duì)公司在俄羅斯及其周邊地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展起到了示范作用。公司在一帶一路海外項(xiàng)目上具有天然優(yōu)勢(shì)：1. 公司擁有央企子公司和上市公司雙重身份，項(xiàng)目來源有保障。2. 公司是智慧城市和公共安全的領(lǐng)軍企業(yè)，在建設(shè)理念、融資渠道、運(yùn)營維保以及關(guān)鍵技術(shù)有深厚積累。3.公司海外項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富并且與擁有強(qiáng)大渠道關(guān)系的華為合作，目前公司已經(jīng)在業(yè)務(wù)上拓展到俄羅斯、摩爾多瓦、印度、烏克蘭、塔吉克斯坦、巴基斯坦、肯尼亞、加納等國家。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2016～2018 年公司營業(yè)收入分別為19.18 億元、23.19 億元和28.47 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.93 億元、2.31 億元和2.99 億元，按最新股本計(jì)算每股收益分別為0.52 元、0.62 元和0.81元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為60 倍、50 倍和39 倍，因此維持公司的“增持”投資評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化劑：PPP 項(xiàng)目落地加速，城市云計(jì)算取得突破。
風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)對(duì)政府采購的依賴，PPP 模式的效果無法達(dá)到預(yù)期。
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