>> 中泰證券-易華錄（300212）業(yè)績(jī)重回成長軌道，1+4戰(zhàn)略快速推進(jìn)-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
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pdf |
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買入 |
作者： |
方聞千 |
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上半年公司在智能交通、智慧城市兩大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，累計(jì)新增項(xiàng)目金額總達(dá)到約15.64 億元，先后中標(biāo)棗莊、武漢、菏澤等地智能交通項(xiàng)目以及智慧陽信、智慧離石、菏澤、蓬萊智慧健康養(yǎng)老服務(wù)PPP 等項(xiàng)目。預(yù)計(jì)隨著前期中標(biāo)項(xiàng)目的逐漸落地以及行業(yè)景氣度的好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)將持續(xù)保持快速增長的趨勢(shì)。
“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略逐漸梳理清晰，公司將以智能交通為基礎(chǔ)，積極拓展智慧城市、公共安全、藍(lán)光存儲(chǔ)、居家養(yǎng)老四大領(lǐng)域。1）在智能交通領(lǐng)域，公司繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，在跑馬圈地的同時(shí)，推出的新品TOCC平臺(tái)已成功運(yùn)用于北京、湖北、遼寧、福建、甘肅、新疆、四川、西寧、云南等地；2）在總結(jié)前期智慧城市項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，公司在呂梁、菏澤、陽信三地公司分別成立三個(gè)PPP 項(xiàng)目公司（即SPV 公司），分別負(fù)責(zé)離石、菏澤和陽信PPP 項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營及維護(hù)，不斷探索與優(yōu)化智慧城市運(yùn)營模式；3）在公共安全方面，以尚易德產(chǎn)品為基礎(chǔ)，主打結(jié)合后臺(tái)大數(shù)據(jù)分析與前端智能視頻終端與可視化展現(xiàn)的產(chǎn)品；4）在光存儲(chǔ)領(lǐng)域不斷發(fā)力，天津光存儲(chǔ)數(shù)據(jù)中心已經(jīng)開建，上半年公司推出了BD-VTL 光存儲(chǔ)虛擬磁帶庫產(chǎn)品；5）與老齡委信息中心合作成立合資公司，收集老人的數(shù)據(jù)，探討社區(qū)養(yǎng)老居家養(yǎng)老的融合模式。
我們繼續(xù)看好公司未來中長期發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為未來智能交通、智慧城市以及公共安全等領(lǐng)域的快速發(fā)展將為公司開辟新市場(chǎng)、樹立新定位、轉(zhuǎn)型新模式提供重要戰(zhàn)略性機(jī)遇：
開辟新市場(chǎng)：互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營模式探索以及電子車牌等新興領(lǐng)域發(fā)展將為公司智能交通業(yè)務(wù)打開成長空間；控股股東華錄集團(tuán)在信息消費(fèi)領(lǐng)域的資源儲(chǔ)備將有效豐富公司智慧城市產(chǎn)品線，未來憑借"國家隊(duì)"身份強(qiáng)勢(shì)切入智慧城市萬億藍(lán)海，公司的成長空間被大大拓展；公司基于圖形圖像模式識(shí)別技術(shù)以及數(shù)據(jù)分析與存儲(chǔ)為核心的公共安全業(yè)務(wù)將成為帶動(dòng)未來成長的第三級(jí)。
樹立新定位：公司控股股東華錄集團(tuán)的央企背景將極大助力公司與地方政府深度合作，公司將以智慧城市頂層設(shè)計(jì)者及總包商角色來把握價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)，并獨(dú)立承擔(dān)城市運(yùn)營管理中心、智能交通、公共安全等子項(xiàng)目的實(shí)施，進(jìn)而集中資源構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
轉(zhuǎn)型新模式：公司未來積極推進(jìn)傳統(tǒng)工程模式向PPP 模式拓展，積極探索利用PPP 模式獲取智慧城市建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)“工程-數(shù)據(jù)-運(yùn)營”一體化的商業(yè)模式，通過政府?dāng)?shù)據(jù)開放及自身數(shù)據(jù)沉淀，轉(zhuǎn)型做大數(shù)據(jù)的“一級(jí)開發(fā)商”，進(jìn)而應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式提供各類大數(shù)據(jù)增值應(yīng)用服務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展的實(shí)際情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤增速分別為31%、43%、46%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.44、0.63、0.92 元?？紤]到公司在智慧城市、智能交通領(lǐng)域內(nèi)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)及標(biāo)桿地位以為未來向大數(shù)據(jù)一級(jí)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型的發(fā)展?jié)摿?，我們認(rèn)為公司目前時(shí)點(diǎn)具有較高投資價(jià)值，維持公司"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36 元，對(duì)應(yīng)57*2017PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府融資行為受約束導(dǎo)致的政策及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與地方政府簽約協(xié)議落實(shí)不到位的風(fēng)險(xiǎn)；未來走集團(tuán)化發(fā)展模式的人員管控風(fēng)險(xiǎn)。
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