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公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流同比大幅增加83.03%，得益于應(yīng)收賬款回籠加快和預(yù)收款項(xiàng)增加。
    環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)增速回升，公司市場(chǎng)占有率創(chuàng)新高
    上半年，環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)扭轉(zhuǎn)自2015 年來(lái)的下滑局勢(shì)，環(huán)衛(wèi)車輛總產(chǎn)量增長(zhǎng)46.12%。公司裝備業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭，銷量增長(zhǎng)38.22%，營(yíng)收增長(zhǎng)21.9%，市場(chǎng)占有率再創(chuàng)新高，達(dá)到7.25%，高端產(chǎn)品占有率達(dá)16.32%。裝備業(yè)務(wù)整體毛利率水平上升1.41 百分點(diǎn)，主要是由于垃圾收轉(zhuǎn)設(shè)備毛利率上升。公司7 月份在內(nèi)蒙古巴彥淖爾市斬獲8890 萬(wàn)裝備大單，再創(chuàng)佳績(jī)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年受益于行業(yè)增長(zhǎng)，公司裝備業(yè)務(wù)有望保持20%年平均增速。
    公司是環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)最具龍頭潛質(zhì)的領(lǐng)跑者，布局初顯成效
    今年環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化大潮來(lái)臨。公司抓住機(jī)會(huì)，借助裝備優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“裝備制造+服務(wù)”協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，上半年加速推進(jìn)環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)發(fā)展，成為環(huán)境衛(wèi)生整體解決方案的領(lǐng)先者。環(huán)衛(wèi)PPP 是解決資金瓶頸和提高效率的必然選擇，將顯著提升行業(yè)門檻，利好龍頭企業(yè)。截至上半年，公司已擁有海口龍華區(qū)、沈陽(yáng)渾南區(qū)老城區(qū)、龍巖地區(qū)及廈門集美區(qū)等環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目13 個(gè)，年化運(yùn)營(yíng)合同金額為4.44億元。其中除龍巖外，?？陧?xiàng)目上半年也開(kāi)始貢獻(xiàn)收益，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)276 萬(wàn)元；渾南項(xiàng)目也于7 月起開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。由于處在磨合期，?？陧?xiàng)目上半年毛利率僅為19.7%。預(yù)計(jì)隨著運(yùn)營(yíng)水平和機(jī)械化率的提升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)毛利率將穩(wěn)步上升。預(yù)計(jì)公司下一步將繼續(xù)積極落地各地的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目，打造全國(guó)性的環(huán)衛(wèi)龍頭。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為2.12/2.87/3.78 億元，EPS 分別為0.80/1.08/1.42 元，對(duì)應(yīng)PE 為43/32/24 倍。環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程催生巨大市場(chǎng)空間，公司是環(huán)衛(wèi)服務(wù)在機(jī)械化率提升和PPP 模式下最具龍頭潛質(zhì)的領(lǐng)跑者，戰(zhàn)略明確，管理層優(yōu)秀。維持買入評(píng)級(jí)。