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其中，智能包裝生產(chǎn)線產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.41 億元，比上年同比增長(zhǎng)14.76%；纏繞捆扎碼垛系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.17 億元，比上年同比下降2.57%；成型填充封口系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8162萬(wàn)元，比上年同比增長(zhǎng)25.30%；包裝材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7769 萬(wàn)元，比上年同比下降18.20%。
    三費(fèi)方面，銷售費(fèi)用率10.49%，同比增長(zhǎng)0.44 個(gè)百分點(diǎn)，是由于開(kāi)拓新下游客戶，以及工資成本上升；管理費(fèi)用率9.30%，同比下降0.06 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.18%，同比下降0.87 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司于2015年5 月首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，部分償還銀行貸款，以降低公司負(fù)債所致。
    2. 包裝行業(yè)龍頭，布局智能包裝產(chǎn)業(yè)鏈，看好公司全年持續(xù)成長(zhǎng)性我們持續(xù)看好公司在包裝產(chǎn)業(yè)鏈上的整合以及向智能包裝升級(jí)的路徑，成長(zhǎng)邏輯如下：1）我國(guó)包裝機(jī)械企業(yè)大多以生產(chǎn)單機(jī)為主，且行業(yè)集中度較低，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈整合，向成套的智能包裝生產(chǎn)線發(fā)展是大趨勢(shì)；2）公司是二次包裝行業(yè)龍頭，一方面橫向整合參股新巨豐4.31%股權(quán)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張至無(wú)菌包裝材料及灌裝設(shè)備，進(jìn)一步打開(kāi)公司智能包裝領(lǐng)域新市場(chǎng)；另一方面縱向延伸進(jìn)入一次包裝領(lǐng)域（擬投資南京輕工）。另外，公司在智能工廠其他軟硬件方面布局，設(shè)立機(jī)器視覺(jué)公司“永創(chuàng)視覺(jué)”，加快產(chǎn)品智能化升級(jí)。3）與浙江中農(nóng)投資管理有限公司擬共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模為1 億元人民幣，將對(duì)符合國(guó)家智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+政策導(dǎo)向的企業(yè)，涵蓋高端裝備、新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步投資。
    3. 多次定增投向智能制造生產(chǎn)線，加速公司向智慧包裝升級(jí)2016 年4 月21 日，公司非公開(kāi)發(fā)行將以不低于人民幣26.08 元/股的價(jià)格發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)19,171,779 股，募集資金總額不超過(guò)5 億元（含本數(shù)），將用于投資智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目（投資總額4.15 億，使用募集資金3.5 億）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（1.5 億）。2016 年8 月16 日，公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)29,731,360 股（含29,731,360 股）A股股份，募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)38,680.50 萬(wàn)元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于投資智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
    智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目建設(shè)期2 年，將形成年產(chǎn)串聯(lián)機(jī)器人700臺(tái)、并聯(lián)機(jī)器人1000 臺(tái)、智能制造系統(tǒng)50 套的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)新增年均銷售收入5.1 億元，年均利潤(rùn)總額1.34 億元。
    智能制造是包裝機(jī)械行業(yè)的重要發(fā)展方向，智能制造生產(chǎn)線的應(yīng)用將使下游客戶能夠?qū)崿F(xiàn)包裝過(guò)程的自動(dòng)監(jiān)控、動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、報(bào)警、安全連鎖控制、過(guò)載和失控保護(hù)等功能，大大提高了包裝設(shè)備的可靠性和適應(yīng)性。
    項(xiàng)目落成后，公司將能進(jìn)一步滿足下游客戶無(wú)人化、柔性化、智能化、集成化的生產(chǎn)需求。
    4. 投資建議：
    暫不考慮收購(gòu)（收購(gòu)新巨豐及擬投資南京輕工）以及定增對(duì)于公司業(yè)績(jī)及股本的影響，預(yù)計(jì)16-18 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09 億、1.32 億、1.62 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.27、0.33、0.41，對(duì)應(yīng)PE 為56X、46X、38X，維持推薦。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新產(chǎn)品研發(fā)不成功；包裝機(jī)械下游行業(yè)市場(chǎng)需求不及預(yù)期。