>> 銀河證券-永創(chuàng)智能(603901)二次包裝龍頭,積極布局智能包裝整線解決方案,造包裝業(yè)務平臺公司-160714
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王華君 |
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2．我們的分析與判斷
（一）設立浙江艾希網(wǎng)絡科技，完善MES 布局
浙江艾希專注于MES 領域，主要產(chǎn)品包括：艾希離散生產(chǎn)MES 管理系統(tǒng)、艾希流程型生產(chǎn)MES 管理系統(tǒng)、艾希生產(chǎn)包裝賦碼管理系統(tǒng)、艾希產(chǎn)品倉儲物流執(zhí)行管理系統(tǒng)、艾希產(chǎn)品追蹤追溯管理系統(tǒng)、艾希企業(yè)信息管理系統(tǒng)等。主要客戶包括：浙江海亮、浙江萬向、浙江傳化、浙江德力西、浙江康恩貝集團、娃哈哈等。
擬任總經(jīng)理李彥偉先生室中國工信部兩化融合實踐指南指導專家，曾參與多個離散型制造的MES 系統(tǒng)設計與實施，參與多個流程型MES系統(tǒng)的設計與實施。浙江艾希承諾利潤2017-2019 年分別不低于400/500/600 萬元。
公司此前已經(jīng)設立機器視覺公司，此次MES 業(yè)務公司的設立將進一步完善公司智能整線解決方案的軟件布局，進一步提升綜合實力。
（二）終止收購寧波信成不改整線包裝戰(zhàn)略布局
公司公告顯示，寧波信成的主要財務指標與各方約定的“正式協(xié)議的達成條件”存在較大差異因而終止收購。公司同時表示，將繼續(xù)尋找合適的企業(yè)進行合作，進公司進一步鞏固液態(tài)食品包裝設備領域的行業(yè)地位。
（三）下游廣泛以消費品行業(yè)為主，業(yè)績穩(wěn)健增長
公司作為國內二次包裝機械龍頭，產(chǎn)品線齊全，下游行業(yè)廣泛，以消費品行業(yè)為主，其中食品飲料、醫(yī)藥、家電領域合計占比約為50%，其他行業(yè)占比約50%。因此盡管宏觀經(jīng)濟增速處于低位導致包裝設備行業(yè)增速有所放緩，但公司的業(yè)績受經(jīng)濟周期波動的影響比較有限，表現(xiàn)出較強的抗周期的特征。
我們認為隨著公司上市，資本實力進一步增強，產(chǎn)品布局更加完善，二次包裝單體設備將穩(wěn)定增長。
（四）內生+外延致力于打造智能包裝整線解決方案
此次定增主要用于智能制造產(chǎn)線升級改造項目，包括公司Delta 機器人、MES 和機器視覺等產(chǎn)品的升級研發(fā)，募投項目達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)串聯(lián)機器人700 臺、并聯(lián)機器人1000 臺、智能制造系統(tǒng)50 套的能力。
隨著下游客戶無人化、柔性化、智能化、集成化的生產(chǎn)需求逐漸加強，和生產(chǎn)過程檢測、追溯要求的提出，智能制造生產(chǎn)線已成為我國包裝機械行業(yè)的重要發(fā)展方向。
公司此前公告計劃增資南京輕工（15%股權）和收購寧波信成（100%股權），意味著公司產(chǎn)業(yè)鏈將從二次包裝設備延伸到一次包裝設備，我們認為公司將通過內生+外延打造智能包裝整線方案解決商，打開成長空間。
3．投資建議
不考慮此次定增，預計公司2016-2018 年業(yè)績復合增長率約17.8%，EPS 為0.26/0.31/0.35 元，PE 為68/55/49 倍；公司員工持股計劃已經(jīng)完成，綜合成本15.45 元，持股數(shù)約522 萬股，占總股本比例約1.3%，總金額8067 萬元。當前具備一定安全邊際。維持“謹慎推薦”評級。
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