>> 銀河證券-永創(chuàng)智能(603901)二次包裝龍頭，內(nèi)生+外延發(fā)力智能包裝整線，打開成長空間-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
王華君 |
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公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過5 億元人民幣用于智能制造產(chǎn)線升級項目，本次非公開發(fā)行的股票價格不低于人民幣26.08 元/股。
2．我們的分析與判斷
（一）下游廣泛以消費品行業(yè)為主，業(yè)績穩(wěn)健增長
公司作為國內(nèi)二次包裝機械龍頭，產(chǎn)品線齊全，下游行業(yè)廣泛，以消費品行業(yè)為主，其中食品飲料、醫(yī)藥、家電領(lǐng)域合計占比約為50%，其他行業(yè)占比約50%。因此盡管宏觀經(jīng)濟增速處于低位導(dǎo)致包裝設(shè)備行業(yè)增速有所放緩，但公司的業(yè)績受經(jīng)濟周期波動的影響比較有限，表現(xiàn)出較強的抗周期的特征。
我們認(rèn)為隨著公司上市，資本實力進一步增強，產(chǎn)品布局更加完善，二次包裝單體設(shè)備將穩(wěn)定增長。
（二）內(nèi)生+外延致力于打造智能包裝整線解決方案
此次定增主要用于智能制造產(chǎn)線升級改造項目，包括公司Delta 機器人、MES 和機器視覺等產(chǎn)品的升級研發(fā)，募投項目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)串聯(lián)機器人700 臺、并聯(lián)機器人1000 臺、智能制造系統(tǒng)50 套的能力。
隨著下游客戶無人化、柔性化、智能化、集成化的生產(chǎn)需求逐漸加強，和生產(chǎn)過程檢測、追溯要求的提出，智能制造生產(chǎn)線已成為我國包裝機械行業(yè)的重要發(fā)展方向。
公司此前公告計劃增資南京輕工（15%股權(quán)）和收購寧波信成（100%股權(quán)），意味著公司產(chǎn)業(yè)鏈將從二次包裝設(shè)備延伸到一次包裝設(shè)備，我們認(rèn)為公司將通過內(nèi)生+外延打造智能包裝整線方案解決商，打開成長空間。
3．投資建議
不考慮此次定增，預(yù)計公司2016-2018 年業(yè)績復(fù)合增長率約17.8%，EPS 為0.51/0.61/0.70 元，PE 為60/50/44 倍；
公司員工持股計劃已經(jīng)完成，綜合成本30.89 元，持股數(shù)約261 萬股，占總股本比例約1.3%，總金額8067 萬元。當(dāng)前股價倒掛，具備一定安全邊際。
首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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