>> 國泰君安-永創(chuàng)智能(603901)公告高送轉(zhuǎn)預(yù)案，彰顯管理層信心-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅，王永輝 |
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此報告為加密報告 |
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公司包裝產(chǎn)業(yè)資源儲備已久，繼續(xù)看好公司圍繞智能包裝進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的前景。預(yù)計公司16-18 年凈利潤為1.17/1.34/1.57 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.58/0.67/0.78 元?？紤]此次高送轉(zhuǎn)預(yù)案對管理層的意義及后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合落地帶來業(yè)績向上彈性，上調(diào)目標(biāo)價至39.2 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為68 倍，維持“增持”評級。
業(yè)績保持平穩(wěn)，符合預(yù)期，高送轉(zhuǎn)彰顯管理層信心。2015 年公司實現(xiàn)銷售收入9 億元，同比增長1.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤為7620 萬元，同比增長2.7%，毛利率略有提升(增加0.37 個百分點(diǎn))，業(yè)績符合預(yù)期。在2015 年包裝設(shè)備行業(yè)增速放緩的背景下，公司業(yè)績保持平穩(wěn)且毛利率提升的主要原因是公司采取積極市場營銷策略和包裝原材料價格下降。另外，公司公告2015 年年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增10 股，同時，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.65 元（含稅）。
繼續(xù)看好公司智能包裝產(chǎn)業(yè)布局前景。我們認(rèn)為公司可能看點(diǎn)在于三方面：①二次包裝：橫向擴(kuò)張完善二次包裝產(chǎn)品線(包括食品、飲料、醫(yī)藥和化工等細(xì)分領(lǐng)域)；②一次包裝：向一次包裝產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域延伸(公司一次包裝業(yè)務(wù)占比較小)；③智能化升級：包裝設(shè)備智能化軟件領(lǐng)域升級，進(jìn)一步完善工廠解決方案設(shè)計能力。
催化劑：外延式進(jìn)行智能包裝產(chǎn)業(yè)布局；中標(biāo)包裝設(shè)備項目訂單等。
核心風(fēng)險：產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。
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