>> 招商證券-永創(chuàng)智能（603901）智能包裝與收購帶來超行業(yè)增長-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
大?。?/td>
| 1042KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2015 年公司收入和凈利潤逆勢增長。受國家整體經(jīng)濟(jì)形勢影響，公司所處的包裝設(shè)備行業(yè)增速放緩，尤其是在公司原有業(yè)務(wù)中占比較大的啤酒、飲料行業(yè)需求下降。2015 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 9 億 元，同比增長 1.42%；歸屬于母公司股東的凈利潤 7620 萬元，同比增2.72%。
受益原材料價格下降，毛利率穩(wěn)中有增。2015 年主要產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有增，其中智能包裝線、成型裝填封口系列產(chǎn)品的毛利率略有下降，主要由于（1）公司適當(dāng)調(diào)整市場營銷策略，對部分合同定價時適當(dāng)給予價格優(yōu)惠以獲取更高的市場份額。（2）單位銷售收入對應(yīng)生產(chǎn)人員薪酬成本的持續(xù)上漲使毛利率出現(xiàn)下滑；（3）配件升級。
受宏觀影響，經(jīng)營質(zhì)量有所下降。2015 年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較2014 年同期減少 111.77%，主要是因?yàn)?，受?jīng)濟(jì)環(huán)境影響，收款放緩。但是相對其它印包行業(yè)上市公司，公司的增長、盈利已算最優(yōu)，同時永創(chuàng)完成IPO，資產(chǎn)負(fù)債率下降至33.8%，財務(wù)費(fèi)用將下降。
2016 年1 月，公司公告計劃增資南京輕工和收購寧波信成，意味著公司產(chǎn)業(yè)鏈將從二次包裝設(shè)備延伸到一次包裝設(shè)備。
2016 年公司將受益于智能包裝生產(chǎn)線的快速增長。永創(chuàng)的機(jī)器人從去年下半年開始銷售，交付海爾一條包裝生產(chǎn)線機(jī)器人7 臺，今年目標(biāo)1000 臺左右，與其它工業(yè)機(jī)器人企業(yè)相比，永創(chuàng)的優(yōu)勢是對包裝自動化工藝的理解。
首次給予審慎推薦-A 評級。預(yù)測2016、2017 年EPS0.53、0.64 元，今年動態(tài)PE60 倍，高于印刷包裝行業(yè)上市公司估值，與工業(yè)機(jī)器人上市公司平均值接近，估值合理，考慮到收購預(yù)期，給予審慎推薦評級。
風(fēng)險因素：食品飲料等包裝行業(yè)投資增速放緩催化劑：收購預(yù)期。
|
|
