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    業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定，成長(zhǎng)邏輯不變
    公司下游行業(yè)主要以食品飲料、醫(yī)藥、日化等行業(yè)為主，食品飲料行業(yè)FAI投資增速放緩，公司業(yè)績(jī)?nèi)匀谎永m(xù)了抗周期性的特征，同時(shí)，公司毛利率31.49%、凈利率8.16%持續(xù)保持穩(wěn)定?？傮w而言，公司未來(lái)的成長(zhǎng)邏輯仍然不變：（1）多層次產(chǎn)品布局，單體設(shè)備穩(wěn)定增長(zhǎng)，智能化包裝生產(chǎn)線進(jìn)入放量階段；（2）產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)入深化階段，前期參股南京輕機(jī)和控股寧波信成已經(jīng)邁開第一步，未來(lái)在產(chǎn)業(yè)整合將更加深入；（3）后道包裝本質(zhì)是“機(jī)器換人”，未來(lái)有望受益于公司機(jī)器人放量帶來(lái)的收入和盈利雙升。
    定增5 億加碼智能制造，以雄厚的硬件基礎(chǔ)進(jìn)軍工業(yè)4.0
    公司定增5 億元投入智能制造產(chǎn)線升級(jí)改造項(xiàng)目，主要應(yīng)用于公司機(jī)器人、MES 和機(jī)器視覺產(chǎn)品的研發(fā)與升級(jí)，投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)串聯(lián)機(jī)器人700 臺(tái)、并聯(lián)機(jī)器人1000 臺(tái)、智能制造系統(tǒng)50 套的產(chǎn)能。公司以智能化包裝產(chǎn)線進(jìn)軍智能制造，對(duì)專有設(shè)備和行業(yè)工藝的理解將構(gòu)筑成天然的壁壘，未來(lái)將在現(xiàn)有多個(gè)優(yōu)勢(shì)行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)線改造與升級(jí)。并且，本次定增實(shí)際控制人參與份額不低于10%，也彰顯了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    投資建議：預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入為13.6 億元、16.8 億元和19.7 億元，EPS 分別為0.58、0.71 和0.86 元，對(duì)應(yīng)的估值分別為53x、43x和36x。公司長(zhǎng)期以智能包裝產(chǎn)線優(yōu)勢(shì)切入智能制造，未來(lái)成長(zhǎng)空間值得期待，我們繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)增速下滑；包裝產(chǎn)線放量不及預(yù)期；業(yè)務(wù)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)。