>> 廣發(fā)證券-江蘇國泰（002091）華榮擴(kuò)產(chǎn)2萬噸鋰電池電解液項(xiàng)目，供應(yīng)鏈服務(wù)與化工業(yè)務(wù)共同增長-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，王劍雨 |
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此報告為加密報告 |
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項(xiàng)目建設(shè)期為1 年，項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)后預(yù)計(jì)可增加每年?duì)I業(yè)收入12 億，凈利潤6478 萬，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。
外貿(mào)出口行業(yè)下半年迎來投資契機(jī)
2014 年以來人民幣進(jìn)入貶值周期，2015 年人民幣兌美元貶值4.6%。2016年上半年貶值2.4%，其中二季度單季貶值2.92%。人民幣貶值對外貿(mào)企業(yè)影響主要體現(xiàn)在兩個方面：（1）貶值短期內(nèi)促使企業(yè)毛利率提升。外貿(mào)企業(yè)在境外業(yè)務(wù)中成本端主要為人民幣，收入端主要為美元（外幣）。人民幣貶值將刺激營收擴(kuò)張。但由于受制于下游品牌較強(qiáng)的議價能力，一次性貶值影響有限，緩慢貶值利好顯著；（2）人民幣貶值為企業(yè)帶來的部分匯兌收益將使企業(yè)（尤其是不采取外匯對沖策略的企業(yè)）凈利增加。從這兩方面來看，短期內(nèi)出口業(yè)務(wù)占比較高、美元資產(chǎn)占比較高的企業(yè)將受益于人民幣貶值。此外大宗商品價格與全球貿(mào)易具備較強(qiáng)相關(guān)性，上半年大宗商品價格上漲會帶動中國出口商品價格的上升，同時帶來資源國需求回暖，對我國外貿(mào)出口帶來一波量價齊升的改善，有利于公司的經(jīng)營改善。
盈利預(yù)測及投資建議
紡織品出口行業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)體量全國前三，公司以強(qiáng)大的柔性供應(yīng)鏈組織能力切入了國際快時尚品牌，這些品牌在國際經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下仍保持10-20%的復(fù)合增速，保證公司未來業(yè)務(wù)的增長。不考慮整體上市，公司2016-2018 年歸母凈利潤3.0 億、3.7 億、4.34 億，考慮整體上市后歸母凈利6.8 億、8.0 億、9.1 億，維持買入評級。
風(fēng)險提示：匯率巨幅波動、國際貿(mào)易關(guān)系緊張、重組失敗風(fēng)險
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