>> 廣發(fā)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）環(huán)衛(wèi)服務(wù)始發(fā)力，龍馬邁向新征程-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大?。?/td>
| 525KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，市占率持續(xù)提升
首先是上半年環(huán)衛(wèi)裝備制造行業(yè)扭轉(zhuǎn)了去年產(chǎn)量下滑的局勢，各類環(huán)衛(wèi)車型的產(chǎn)量全面增長。公司裝備業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長，銷量增長38%，收入增長22%，兩者差距主要是銷售給項目子公司的車輛計入了資產(chǎn)項；同時公司產(chǎn)品市占率再創(chuàng)新高，中高端作業(yè)車型的市場占有率達到16.3%。
環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊開始發(fā)力，呈現(xiàn)滾動增長
公司上半年環(huán)衛(wèi)服務(wù)實現(xiàn)約1 億收入，其中73%來自海口項目子公司。
我們認為服務(wù)板塊下半年將繼續(xù)發(fā)力，一方面“存量項目”如海口項目經(jīng)過磨合后盈利能力（上半年20%毛利）會得到改善，而“增量項目”如沈陽項目將在下半年貢獻業(yè)績，同時各項目公司也具備成長能力。截至報告期末，公司已取得環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目 13 個，年化合同金額為 4.44 億元，累計合同總金額為 48.55 億元，同時新市場開拓也在積極進行。未來龍馬環(huán)衛(wèi)的服務(wù)板塊將呈現(xiàn)“存量+增量”的滾動式發(fā)展，增長持續(xù)可期。
產(chǎn)能擴建穩(wěn)步進行，創(chuàng)新思維延伸發(fā)展空間
公司募集資金承諾的產(chǎn)能擴建項目正穩(wěn)健進行，預(yù)計年底完成主體廠房建設(shè)。同時，公司構(gòu)建的環(huán)衛(wèi)智慧云服務(wù)系統(tǒng)目前已在公司?？陧椖繉嵤┻\用，預(yù)計將徹底改變傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)運營模式，打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。
投資建議：我們預(yù)測16-18 年EPS 分別為0.77/1.09/1.63 元。結(jié)合業(yè)績情況和估值水平，我們給予公司“買入”投資評級。風險提示：環(huán)保裝備市場競爭程度加??；環(huán)保服務(wù)運營領(lǐng)域推進不達預(yù)期。
|
|
