>> 華創(chuàng)證券-全信股份（300447）上半年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，高性能線纜與光電組件的新品研制交付順利-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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推薦 |
作者： |
華中煒 |
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主要觀點
1.高性能軍工線纜龍頭企業(yè)，受益于行業(yè)景氣
公司是國內(nèi)最早從事高性能傳輸線纜研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一，現(xiàn)已開發(fā)了三十多個系列、近百種型號的高性能傳輸線纜產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋航天、航空、艦船、電子和兵器五大軍工領(lǐng)域，是軍工線纜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
目前隨著軍民融合的推進，在軍工線纜領(lǐng)域新進公司逐漸增多，技術(shù)含量較低的產(chǎn)品競爭加劇，利潤空間下降。但公司以研發(fā)為核心，在高性能線纜方面具備核心技術(shù)實力，同時在軍工線纜領(lǐng)域深耕多年，具有良好的軍品研制經(jīng)驗和客戶粘性。2016 年上半年公司持續(xù)推進線纜新品的研發(fā)與推廣，航天航空用高溫光纜、輕型數(shù)據(jù)網(wǎng)線等新產(chǎn)品實現(xiàn)批量訂貨，線纜業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入1.18 億元，同比增長40.63 %。我們認為，公司產(chǎn)品覆蓋各軍工領(lǐng)域并瞄準射頻電纜、數(shù)據(jù)電纜等高端線纜國產(chǎn)化的市場，將受益于我國軍工行業(yè)的景氣并直接受益于高端產(chǎn)品國產(chǎn)化（進口替代）的推進。
2.公司布局光電組件業(yè)務(wù)，多項新品實現(xiàn)突破
除了線纜業(yè)務(wù)外，公司圍繞同一市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行多元化戰(zhàn)略布局。
2016 年上半年公司在光電組件方面的新產(chǎn)品實現(xiàn)了突破與收入增長——電轉(zhuǎn)換模塊、光纖總線、熱管理、光端機等新產(chǎn)業(yè)的研發(fā)取得了多項新產(chǎn)品技術(shù)突破，其中光纜組件、光纖總線子卡等均實現(xiàn)型號小批配套，并在質(zhì)量和進度方面獲得用戶肯定。公司組件產(chǎn)品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5,419 萬元，同比增長40.04 %。我們認為，而隨著光電組件及系統(tǒng)領(lǐng)域，隨著光產(chǎn)品的性能、成熟度迅速提高，高速信號光傳輸?shù)燃夹g(shù)逐步滿足軍工應(yīng)用的需要，其應(yīng)用比例不斷提高并形成增量市場，公司將直接受益。
3.投資建議：
我們認為，公司的主營情況良好，線纜業(yè)務(wù)與光電組件業(yè)務(wù)的推進非常順利且盈利能力都很強。同時，公司以研發(fā)為核心、產(chǎn)品技術(shù)壁壘很高，公司產(chǎn)品軍品比例含量很高，未來將受益于軍工行業(yè)景氣及新技術(shù)成熟帶來的增量市場。
4.風(fēng)險提示：
新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；軍品交付進度不及預(yù)期。
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