>> 國泰君安-華帝股份(002035)步入正軌,業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)-160824
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)盈利預(yù)測，上 調(diào)目標(biāo)價至 27.2 元，維持“增持”評級公司經(jīng)歷一系列調(diào)整，成效非常顯著，公司現(xiàn)已進入正軌，期待業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)步提升。我們上調(diào)2016-18 年EPS 預(yù)測0.84/1.09/1.27 元（原預(yù)計0.80/1.04/1.23 元，+5%/5%/+3%），考慮到業(yè)績穩(wěn)定增長的廚電行業(yè)整體估值上移和公司業(yè)績預(yù)期上調(diào)，我們上調(diào)目標(biāo)價至27.2 元（原目標(biāo)價23.54 元，+16%），維持“增持”評級。
2016H1 業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流大幅改善，業(yè)績略超我們預(yù)期2016H1 實現(xiàn)收入20.8 億元（+18%），歸母凈利1.5 億元（+39%），毛利率9%（+2.5pct），凈利率7.7%（+1.1pct）。2016Q2 單季收入12 億元（+20%），歸母凈利1.1 億元（+43%）。分渠道，線上渠道收入同比增長97%；工程渠道同比增長216%，表現(xiàn)突出；線下渠道，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2016H1 公司油煙機、燃氣灶在零售端實現(xiàn)量價齊升，銷售額同比分別提升26%、6%，表明產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。另外，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長596%，現(xiàn)金流狀況良好。業(yè)績略超預(yù)期。
預(yù)計2016Q3業(yè)績加速提升，期待業(yè)績持續(xù)改善
公司從2015Q4 開始已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)3 個季度業(yè)績好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計2016Q3業(yè)績將持續(xù)加速提升，原因：1）2016 年初房地產(chǎn)市場的回暖；2）2015Q3業(yè)績處于低位。公司經(jīng)歷股權(quán)變更、內(nèi)部治理調(diào)整、重建管理團隊以及推出12 年來首次的股權(quán)激勵計劃等一系列調(diào)整，整體來看，成效非常顯著，公司現(xiàn)已進入正軌，期待業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)步提升。
風(fēng)險：房地產(chǎn)繼續(xù)下行，經(jīng)銷商合作不利。
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